Еженедельный аналитический обзор Альфа-Банка

На минувшей неделе российский фондовый рынок работал всего четыре дня, однако, если проигнорировать “отскок дохлой кошки” в пятницу, индекс РТС завершил минувшую неделю лучше, чем биржевые индикаторы других рынков DM и EM – по итогам недели РТС снизился на 4,0% н/н, тогда как индекс S&P 500 потерял 4,8% н/н, а индекс StoxxEuro600 опустился на 5,7% н/н. Снижение рублевого индекса Московской биржи было менее глубоким (-2,5%) – подобная корреляция двух российских биржевых индикаторов характерна для периодов спада мировых рынков акций и цен на нефть. В лидерах роста были акции FIVE LI (+11,7%) после того как компания представила оптимистичный прогноз на 2020 г. и планы по увеличению коэффициента дивидендных выплат на 50% г/г. Тем не менее, инвесторы выходили из бумаг, еще совсем недавно пользующихся спросом, в том числе из акций нефтедобывающих, горнометаллургических компаний, банков. Вернулся интерес к бумагам золотодобывающего сектора и энергетических компаний. Падение цен на нефть в конце прошлой недели (Brent -8,0% до 39,04 долл./барр.) спровоцировало ослабление курса рубля к доллару (-2,5% до 70,20 руб./долл.) с недавних максимумов.

Приток средств на российский рынок продолжается уже третью неделю подряд: По данным одновременно двух информационно-аналитических агентств – Bloomberg и Reuters, неделя, завершившаяся 10 июня, оказалась наиболее успешной для российского рынка по показателю притока денежных средств в торгуемые индексные фонды (ETF), что связано с возобновлением притока средств в глобальные фонды, инвестирующие в развивающиеся рынки (GEM). Минувшая неделя оказалась третьей неделей подряд, когда на российском рынке акций наблюдался приток средств и второй особенно сильной неделей подряд по притоку средств в фонды ETF. Совокупный приток составил $57 млн, оказавшись наиболее значительным с первой недели января.

В каком направлении пойдет российский рынок акций? Направление движения российского рынка акций во многом будет зависеть от вектора движения мировых рынков. В случае второй волны пандемии и возобновления карантинных мер экономическая активность опять снизится, а среди инвесторов опять воцарится пессимизм. При таком сценарии динамика мировых рынков резко изменится. Инвесторы на развивающихся рынках, в том числе и на российском рынке акций все еще сильно зависят от настроений на глобальных рынках. Это связано с тем, что опасения второй волны пандемии могут привести к новым перебоям в мировой торговле и в спросе на углеводороды и промышленные товары. Давление на настроение рынков оказывают и слабые данные макроэкономической статистики – опубликованные сегодня утром данные по промпроизводству Китая оказались ниже прогнозов, хотя и демонстрируют рост второй месяц подряд. Однако потребительские расходы и инвестиции по-прежнему падают. Негативный внешний фон связан и с протестами в США и Европе, которые могут усилиться, особенно на фоне нервозности миллионов людей, в частности меньшинств, потерявших работу в секторе услуг в результате пандемии и карантинных мер. С другой стороны, ситуация на глобальных рынках в любой момент может измениться, и тогда они предоставят столь необходимый благоприятный фон развивающимся рынкам. Сейчас очевидно только одно: за последнюю неделю надежды инвесторов на V-образное восстановление экономики очень сильно пошатнулись.

Опасения в части спроса вызвали снижение цен на нефть, несмотря на то что страны придерживаются установленных квот по добыче ; сейчас опасения вызывает именно спрос: Цены на нефть опустились на 10% со своих максимумов 8 июня, несмотря на решение продлить сделку OPEC+ еще на месяц, то есть до конца июля. Более того, страны придерживались своихквот по сокращению в мае лучше, чем можно было предположить, показав исполнение договоренностей примерно на 90%; Россия выполняет условия сделки практически на все 100%. Согласно различным отраслевым отчетам, в США в мае добыча снизилась в диапазоне от 1,1 до 2,0 млн барр./сутки. Эти цифры расходятся с прогнозным ориентиром, однако позитивно уже то, что штаты впервые так сильно сократили добычу. Однако опасения трейдеров сейчас лежат в плоскости спроса, особенно на фоне угрозы возникновения второй волны пандемии – как в США, так и в Китае количество заболевших за выходные выросло. Продолжает расти число заболевших и в Бразилии. Неутешительные прогнозы ФРС и других ведомств усиливают опасения по поводу спроса. С фундаментальной точки зрения цены на нефть должны быть выше, однако текущая обстановка в мире (протесты и опасения второй волны пандемии) спровоцировали их снижение.

По прогнозам, ЦБ РФ понизит ключевую процентную ставку на заседании 19 июня ; курс рубля может оказаться под давлением: В центре внимания российских макроэкономических новостей на этой неделе – понижение ключевой процентной ставки на заседании ЦБ 19 июня, в пятницу. Наш базовый сценарий предусматривает понижение ключевой процентной ставки на 75 б. п. Ближе к концу недели ожидаемое понижение ключевой ставки, вероятно, будет оказывать давление на курс рубля.

На этой неделе в календаре корпоративных событий российских компаний преобладает информация о дивидендных выплатах: На этой неделе в календаре корпоративных событий российских компаний преобладает информация о датах проведения ГОСА в связи с приближением сезона дивидендных выплат. Сегодня наступает экс-дивидендная дата по акциям Северстали (дивиденды за 4К19/1К20 при доходности 5,7% по ГДР). Завтра эксдивидендными становятся акции ММК (дивиденды за 1К20 при доходности 3,6%). Завтра состоится ГОСА Evraz, в среду ГОСА проведет Татнефть. В четверг наступает экс-дивидендная дата у Магнита (дивиденды за 4К20 при доходности 3,9%). В пятницу экс-дивидендной становится Unipro (дивиденды за 2019 г. при доходности 4,1%).

Российский рынок акций в ожидании направления движения: На этой неделе вектор движения российского рынка акций будут задавать мировые рынки акций и динамика цен на нефть. Тем не менее, решение ЦБ по ключевой ставке на заседании в эту пятницу может оказать влияние на отдельные сектора, в частности на банки или на экспортеров, в зависимости от масштаба понижения. В сложившейся обстановке опасения второй волны пандемии и риск эскалации протестов, вероятно, будут удерживать инвесторов от риска. Давление на акции горно-металлургического сектора, особенно экспортеров, судя по всему, сохранится на этой неделе. Речь в данном случае идет о таких бумагах как SVST, NLMK, EVR, ALRS, RUAL, MNOD. Снижение цен на нефть не оказывает поддержки и акциям нефтедобывающих компаний, особенно недавним лидерам роста сектора, в том числе ROSN, LKOD, TATN. По мере приближения сезона дивидендных выплат повышаются защитные свойства акций энергетических компаний – UPRO, ENRU, TGKA, OGKB, MSNG. Если неприятие риска усилится, можно будет наблюдать уход инвесторов в акции золотодобывающих компаний – POLY, PLZL, POG.