Ежедневный аналитический обзор Альфа-Банка

Российский рынок акций в минувшую пятницу на закрытии немного снизился – индекс РТС по итогам торгового дня опустился на 1,0% до 1 235 пунктов, а индекс Московской биржи прибавил 0,5% до 2 801 пунктов – на фоне низких объемов торгов; рынок акций США в пятницу был закрыт по случаю празднования Дня независимости. Курс рубля подешевел на 1,1% до 71,37 руб./долл. в связи с угрозой санкций. Цены на нефть немного опустились, и по итогам дня Brent потеряла 1,1% до 42,80 долл./барр., так как рост числа инфицированных Covid-19 в США негативно влияет на перспективы спроса.

Сегодня утром российский рынок акций следует за позитивной динамикой азиатских бирж: Российский рынок акций сегодня утром открылся ростом на фоне оптимизма азиатских рынков в связи с ралли акций крупнейших китайских компаний. Европейские (SXOUO +1,9%) и американские фьючерсы (ESUO +1,1%) также идут вверх. Тем не менее, на горизонте вырисовываются и негативные факторы, и рост числа инфицированных Covid-19 в Северной и Южной Америке, вероятно, будет сдерживать динамику российского рынка сегодня. В отдельных европейских регионах и в Австралии вновь вводятся карантинные ограничения. По сообщения Financial Times, Великобритания может объявить имена граждан России, против которых будут введены санкции за нарушение прав человека. Мы считаем, что это никак не отразится на инвестиционной привлекательности российского рынка. Сегодня мы ожидаем рост акций всех секторов.

Джон Волш: jwalsh@alfabank.ru (Стратегия)

Рост потребления домохозяйств на 3,3% г/г был главным драйвером роста ВВП на 1,6% г/г в 1К20; НЕГАТИВНО Согласно первой оценке Росстата ВВП за 1К20 методом использования доходов, потребление домохозяйств оказалось главным драйвером роста ВВП на 1,6% г/г в 1К20. Частное потребление, т.е. потребление домохозяйств выросло на 3,3% г/г в 1К20, превысив рост на 2,5% г/г по итогам 2019. К сожалению, другие компоненты ВВП по структуре использования оказались слабыми. Валовое накопление капитала выросло всего на 1,8% г/г, немного ускорившись с 1,5% г/г за 2019 г., что мы считаем негативным сюрпризом, учитывая планы нового правительства обеспечить рост, в основе которого лежат инвестиции. Экспорт, вклад которого составлял примерно треть в рост ВВП до 201 9, продолжал снижаться в 1К20, сохраняя слабость, появившуюся в 2019 г., и снизился на 3,4% г/г в 1К20. В целом мы считаем представленные данные негативным сигналом, так как в основе российской модели роста по -прежнему лежит потребление, и относительно сильный рост ВВП в 1К20 все еще не отражает улучшение инвестиционного тренда; данные за 1К20 указывают на то, что, учитывая усиление неопределенности в связи с пандемией, инвестиционный тренд, скорее всего, пострадает сильнее, чем мы ожидали первоначально.

Наталья Орлова, Ph.D.: norlov a@alf abank.ru (Главный экономист)

Анна Киюцевская: AKiy utsev skaya@alfabank.ru (Старший аналитик)

Московская биржа (НА УРОВНЕ РЫНКА): операционные результаты за июнь 2020 г.; НЕЙТРАЛЬНО Московская биржа (MOEX RX: НА УРОВНЕ РЫНКА) в минувшую пятницу представила операционные результаты за июнь 2020 г. Совокупный объем торгов в июне вырос на 10% г/г и на 20% м/м после нормализации объемов торгов в течение двух месяцев с пиков марта-апреля и приблизился к средним месячным уровням. Средние рублевые и долларовые балансы выросли на 24-132%г/г за 6М20, отчасти нейтрализуя давление от понижения ставок ЦБ и ФРС (ЦБ, вероятно, продолжит понижать ключевую процентную ставку). Акции Московской биржи выросли в цене на 43% с минимумов середины марта, опередив динамику индекса МосБиржи (+33%), так как волатильность на рынке в марте-апреле создала краткосрочные благоприятные факторы для Московской биржи. Рыночная активность, тем не менее, уже приближается к нормальным уровням, тогда как эффект от понижения ставок ЦБ и ФРС на процентный доход биржи инвесторы могут недооценивать. Акции торгуются по коэффициенту P/E 2020П на уровне 11,9x, что предполагает премию 10-18% к средним мультипликаторам за последние пять лет и два года.

Объемы торгов: Совокупный объем торгов в июне вырос на 10% г/г и на 20% м/м после двух месяцев нормализации объемов торгов с максимумов марта-апреля, приблизившись к средним месячным уровням. Благоприятная ситуация на рынке акций в июне продолжилась,и объемторгов акциями вырос на 72% г/г и на 16% м/м, что, в числе прочих факторов, отражает введение вечерних торговых сессий. Оборот торгов на рынке облигаций вырос на 13% г/г и на 20% м/м на фоне активности на рынке первичного долга (+12% г/г и +48% м/м). Объемы корпоративных размещений выросли на 57% г/г и более чем в два раза м/м, вероятно, на фоне понижения процентных ставок .Объем торгов на валютном рынке вырос на 1% г/г и на 19% м/м в июне, главным образом, на фоне роста объемов торгов инструментами спот (+23% г/г и +10% м/м,однако все еще остается на 44% ниже пиковых уровней марта).Объем торгов репо вырос на 22% г/г и на 16% м/м в июне, главным образом, на фоне репо с ЦК и репо с КСУ. Объем торгов деривативами подскочил на 45% г/г и на 27% м/м в июне за счет роста оборота торгов индексными и валютными фьючерсами (тогда как объем торгов товарными фьючерсами снизился на 12% г/г).

Клиентские балансы: Рублевые балансы, на долю которых приходится основной процентный доход биржи, выросли на 9% г/г в июне, но снизились на 7% м/м, и оказались на 21% ниже пиков апреля-марта. Скачок долларовых балансов на 186% г/г может быть связан с понижением ставки ФРС почти до нулевого уровня. В итоге средние рублевые и долларовые балансы за 6М20 выросли на 24-132% г/г.

Евгений Кипнис: ekipnis@alf abank.ru (Старший аналитик)

Mail.ru начинает сотрудничество с Amazon Web Services на рынке облачных сервисов; НЕЙТРАЛЬНО Как сообщает газета “Коммерсант”, Mail Cloud Solutions (MCS), подразделение Mail.ru (MAIL LI, ВЫШЕ РЫНКА, РЦ $26,6) в сегменте облачных сервисов, в сотрудничестве с Amazon Web Services (AWS) запускает на российском рынке мультиоблачный сервис (мультиклауд). Сервис предоставит клиентам доступ к облачным решениям обеих компаний. Монетизация сервиса будет происходить по схеме разделения выручки между партнерами в соответствии с потреблением решений каждой из платформ. AWS является мировым лидером рынка облачной инфраструктуры. По оценке Canalys, по состоянию на 4К19 AWS занимала 32,4% мирового рынка облачных сервисов при выручке на уровне $9,8 млрд. Второй крупнейший по величине игрок – компания Microsoft Azure – занимает 17,6% этого рынка при выручке в $5,3 млрд. Ранее услуги AWS в России были представлены весьма ограничено, так как ближайший дата-центр компании находится во Франкфурте-на-Майне. Весь рынок облачных услуг России в 2019 г. составил, по оценке iKS-Consulting, около 86 млрд руб., из которых на долю прямых продаж облачных сервисов ведущих мировых провайдеров приходится всего 8% (примерно 7 млрд руб.).

Сотрудничество с AWS, вероятно, станет толчком к развитию облачного бизнеса Mail.ru, на долю которого в данный момент приходится относительно небольшая часть выручки компании (компания отчитывается о своем облачном бизнесе в рамках сегмента Новых инициатив и не раскрывает выручку Облака отдельно). Новость НЕЙТРАЛЬНА для акций MAIL.

Анна Курбатова: akurbatov a@alf abank.ru (Старший аналитик)

Олеся Воробьева: oov oroby eva@alf abank.ru (Аналитик)