Рост инфляции и ставок в США рано или поздно произойдет

Ставки по облигациям были долгое время зажаты в тиски с одной стороны количественным смягчением ФРС, а с другой стороны – инъекциями ликвидности, которые должны в конечном итоге разогнать инфляцию.

После 40-летнего тренда на снижение ставок, инфляция судя по всему, готовится напомнить о своём существовании. Ожидаемая инфляция в США растёт с самого дна мартовского обвала рынка. Однако ставки по государственным облигациям остаются примерно на тех же кризисных уровнях. Похожее отставание имело место в 2013-м году, когда доходности сначала не росли вслед за прогнозной инфляцией, а затем резко наверстали упущенное (см. график ниже).

Общий принцип такой: при росте доходностей популярные акции роста (как правило – технологические компании с небольшими активами) могут уступить титул фаворитов акциям стоимости – бумагам эмитентов из реального сектора с производством и сравнительно невысоким коэффициентом P/Е.