На рынки вернулся позитив после распродаж

Американские фондовые индексы по итогам понедельника закрылись в положительной зоне после распродаж прошедшей недели. Акции технологических компаний показали опережающую динамику: так, рост индекса Nasdaq составил 1,9%. Сегодня фьючерсы также показывают рост на фоне позитивной макростатистики Китая: объем промышленного производства по итогам августа показал 5,6% роста, увеличение объема розничных продаж впервые вышло в положительную зону (+0,5% г/г), что указывает на восстановление потребительской активности.

Компания Gilead Sciences (BUY) объявила о покупке компании Immunomedics по цене $88 за акцию, что составляет премию в 108% относительно цены закрытия в пятницу. Общая сумма сделки составит $21 млрд и будет являться рекордной для компании Gilead. Сделка будет профинансирована свободными денежными средствами компании в размере $15 млрд, а также за счет нового долга в размере $6 млрд. Компания Immunomedics в апреле получила ускоренное одобрение по первому своему лекарству – Trodelvy, продажи которого по итогам второго квартала 2020 года составили $20 млн. Препарат был одобрен в качестве третьей линии терапии для лечения тройного негативного рака груди с метастазами. Кроме этой индикации препарат исследуется на фазе 3 для лечения HR+/HER2- разновидности рака груди, а также на фазе 2 для лечения рака мочевого пузыря. Кроме этого, препарат на начальных стадиях в качестве монотерапии исследуется для лечения мелкоклеточного рака легких и в комботерапии с чекпоинт ингибиторами для разных видов рака. Данные по части из этих испытаний будут представлены на этой неделе на конференции ESMO.

На наш взгляд, сделка весьма противоречива. Премия в 108% представляется нам завышенной, особенно с учетом того, что цена выкупа на 259% выше средней цены за прошедшие 12 месяцев. Однако рынок давно ждал крупной сделки от компании и было давление на менеджмент относительно свободных средств на ее счетах ($21,2 млрд по итогам 2 квартала 2020). Совокупные объемы продаж препарата Trodelvy в 2026 году составят, по нашим ожиданиям, $2,5 млрд. При использовании оценки по мультипликаторам, по нашим расчетам стоимость компании Immunomedics составляет ~ $15 млрд, что на 28% ниже цены выкупа.