Аукционы ОФЗ: плохая конъюнктура Минфину не помеха

Минфин не стал отказываться от бумаг с фиксированной ставкой. Несмотря на существенно ухудшившуюся конъюнктуру локального рынка с предшествующего аукционного дня, Минфин не стал отказываться от предложения бумаг с фиксированным купоном (сегодня размещаются 7-летние ОФЗ 26232 в объеме доступного к размещению остатка 19,86 млрд руб.). Также предлагается дебютный 6-летний выпуск ОФЗ 29016 с плавающим купоном (в объеме доступного остатка 450 млрд руб.), на который, как мы полагаем, вновь придется основной объем размещения за счет локальных участников. По нашим оценкам, справедливая цена 29016 находится не выше 97% от номинала (= премия 50 б.п. к RUONIA).

Коррекция продолжилась: последний раз такие доходности были при ключевой ставке 6%. За прошедшую неделю на рынке ОФЗ продолжилась коррекция: кривая доходностей сместилась вверх еще на 4-8 б.п., при этом 10-летние по дюрации выпуски (26233, 26230) достигли отметки YTM 6,5%, что соответствует уровню середины апреля этого года, когда ключевая ставка ЦБ РФ находилась на уровне 6% годовых. Повышение доходностей и обесценение валют с начала сентября является общей тенденцией почти для всех GEM (прошедшая неделя не стала исключением), что связано главным образом с ростом второй волны COVID-19 (у большинства GEM сальдо счета текущих операций и до пандемии было отрицательным, а сейчас накладывается еще и отток капитала). В то же время в результате коррекции в ОФЗ РФ появилась премия к долгам Мексики и Индии (в этих странах ключевая ставка сейчас находится вблизи РФ — 4,25% и 4%, соответственно) в размере 50 б.п. по длинным бумагам и 25 б.п. по среднесрочным. График $('.image-popup').magnificPopup({ type: 'image', removalDelay: 300, mainClass: 'mfp-fade mfp_image-popup' });