Долговой рынок США: место для оптимизма ещё есть

Ситуация с облигациями на американском рынке поддерживает общий тренд на уход в рисковые активы. С одной стороны, трэжерис – эталон защитного актива – теряют в стоимости на фоне растущих доходностей, причём доходности по более длинным выпускам растут быстрее. С другой стороны, спреды корпоративных облигаций к трэжерис сужаются, отражая всё больший оптимизм инвесторов относительно устойчивости бизнесов.

Сужение корпоративных спредов характерно и для эмитентов с высоким кредитным рейтингом, и для тех, которые относятся к "мусорному" сектору. Ниже на графике видно, что OAS-спреды стремятся вниз. Параллельно с этим дорожают ETF на корпоративные бонды: с 9 ноября, когда Pfizer и BioNTech представили результаты испытаний своей вакцины, инвестиционный LQD и спекулятивный HYG прибавили около 1,5%.

Государственные облигации США (ETF GOVT) при этом в незначительно снизились c даты пресс-релиза Pfizer, и судя по бычьему настрою их доходностей, дальнейшее удешевление трэжерис не за горами. Типичный для начала нового бизнес-цикла настрой – это опережающий рост доходностей по более длинным гособлигациям. Аналогичная ситуация наблюдалась в начале 2000-х после взрыва пузыря доткомов и в 2007 году после финансового кризиса.

Оптимизм на рынке корпоративных облигаций с небольшим отставанием следует за акциями, где ведущие фондовые индексы обновили исторические максимумы. Некоторые признаки того, что новый пакет помощи экономике скоро будет принят, придают уверенности инвесторам: у спредов (особенно по мусорным облигациям) ещё есть потенциал сужения до уровней, предшествующих пандемии.