Куда ведут спекулятивные настроения

Ключевые фондовые рынки продолжают торговаться на высоких по историческим меркам уровнях, подпитываемые оптимизмом инвесторов, которые предпочитают фокусироваться на хороших новостях – будь то новости, касающиеся разработки вакцин от коронавируса, обсуждения пакета фискальных стимулов в США или переговоров по Брекзиту. Однако, как мы отмечали на прошлой неделе, экстремальные значения индикаторов оценки, позиционирования и настроений, особенно на рынке США, могут быть предвестниками кардинальных перемен в настроениях инвесторов, что в конечном итоге может привести к резкой коррекции.

Сегодня коллегия выборщиков США голосует за кандидатуру нового президента. Однако второй тур выборов в Сенат от штата Джорджия, который состоится в начале января, пожалуй, имеет даже большее значение, поскольку от его результатов будет зависеть, смогут ли демократы изменить расстановку сил в Конгрессе в свою пользу, получив таким образом возможность приступить к реализации своих фискальных инициатив. По мнению инвесторов, если демократам удастся получить необходимое количество голосов, для рынков это будет означать рост доходности 10-летних UST и повышение вмененной инфляции. Доллар в этом сценарии продолжить слабеть, нефть – дорожать, тогда как золоту, вероятно, придется скорректироваться относительно недавних максимумов (поскольку расширение фискального стимулирования предположительно должно означать сокращение объемов количественного смягчения). Среди хороших новостей прошлой недели следует отметить утверждение Сенатом США недельных ассигнований на финансирование работы правительства (в противном случае работа многих госучреждений могла быть приостановлена). В конце этого месяца заканчивается срок действия двух важных программ поддержки безработных. Если они не будут продлены либо заменены новыми, это может негативно отразиться на личных доходах американцев. В этом случае рост ВВП США в 1к21 может оказаться отрицательным.

На фоне низких темпов экономического роста в еврозоне, Великобритании и Японии подобное развитие событий может поставить под сомнение возможность восстановления мировой экономики на 4–5% в 2021 г. Результаты только что опубликованного исследования Tankan указывают на сокращение капитальных инвестиций в японской экономике на 1,2%. Правда, поддержку настроениям должна оказать анонсированная на прошлой неделе новая фискальная программа японского правительства.