Центробанк может снизить ключевую ставку на 25–50 б.п. в июле, - Аналитики ИК "Уралсиб Кэпитал"

Вчера Росстат сообщил, что потребительские цены в июне поднялись на 0,2% месяц к месяцу после увеличения на 0,4% в мае, а год к году замедлили рост до 15,3% в июне (тенденция сохраняется третий месяц подряд). Месячный показатель оказался несколько ниже, чем ожидали мы и рынок, но совпал с официальным прогнозом. Базовая инфляция снизилась до 0,4% месяц к месяцу в июне с 0,6% в мае, замедлившись год к году до 16,7% в июне с майских 17,1%. В целом за 1 п/г 2015 г. индекс потребительских цен вырос на 16% год к году.

В июне зафиксировано снижение цен на продукты питания. В июне была зафиксирована продовольственная дефляция: продовольственные товары снизились в цене на 0,4% месяц к месяцу после умеренного роста на 0,1% в мае, а год к году рост цен замедлился до 18,8% в июне с 20,2% в мае. Цены на непродовольственные товары в июне поднялись на 0,3% месяц к месяцу после роста на 0,5% в мае, снизив темпы год к году до +14,2% в июне с +14,3% в мае. Цены на услуги повысились на 1% месяц к месяцу в июне после увеличения на 0,5% в мае, при этом рост год к году ускорился до 11,7% в июне с 11,6% в мае. Цены на услуги зарубежного туризма, санаторно-оздоровительные услуги и услуги пассажирского транспорта показали самые высокие темпы роста цен месяц к месяцу в июне.

Центробанк может снизить ключевую ставку на 25–50 б.п. в июле. Мы ожидаем, что тенденция к замедлению инфляции год к году сохранится до весны 2016 г., за исключением июля, когда, по нашим оценкам, потребительские цены повысятся на 0,7% месяц к месяцу из-за индексации регулируемых тарифов. Таким образом, инфляция может ускориться до 15,7% год к году в июле, в связи с чем мы сомневаемся, что регулятор продолжит снижать ключевую ставку также агрессивно, как и в 1 п/г 2015 г.

Следующее заседание совета директоров ЦБ состоится в конце июля, и по его результатам ключевая ставка может быть снижена на 25–50 б.п. По нашему мнению, окончательное решение будет зависеть от показателей недельной инфляции в июле. Мы ожидаем, что ключевая ставка будет снижена до 10% к концу года, а инфляция упадет до 10,8% год к году к концу 2015 г.