"Русал". Санкции 2.0

Индекс Мосбиржи безостановочно рос последние 7 недель и уверенно обновил исторический максимум, достигнув в моменте 3 318 пунктов. Однако на прошлой неделе российский рынок оказался под двойным ударом, который вызвал назревшую коррекцию. Речь идет о новом штамме коронавируса и санкциях против Русала. Санкции 2018 г. оказались забыты, но недавние новости напомнили инвесторам, что санкционный риск из акций Русала никуда не пропал. Мы считаем, что наиболее вероятным исходом является либо полное снятие обвинений с компании, либо кадровые перестановки и незначительные штрафы. В таком случае целевая цена на уровне 43,5 руб. сохраняется несмотря на то, что санкционная риторика замедлит ее достижение. В случае реализации сценария 2018 г., когда существовала угроза полного запрета на продажу алюминия Русалом, возможно падение акций в 2 раза в ходе панической распродажи.

Коронавирус

В Великобритании обнаружен новый штамм COVID-19, характеризующийся более быстрым распространением. На опасениях новых массовых ограничений сырьевые товары продемонстрировали резкое снижение в понедельник 21 декабря. Стоимость нефти обвалилась на 4,5%, платины – на 5%, палладия – на 2%, никеля – на 1,3%. Даже алюминий снизился на 1,7%, хотя по аналогии с 2018 г. санкции против Русала способны вызвать рост цены металла на десятки процентов. На фоне падения нефти и усиления санкционных рисков курс рубля ослаб более чем на 2%. Слабый рубль выгоден компаниям, ориентированным на экспорт и получающим бОльшую часть выручки в валюте. Мы по-прежнему считаем акции АЛРОСА и Норникеля привлекательными и оставляем неизменными целевые цены.