ВВП в 2020 году: умеренное падение в "идеальный шторм"

Вчера Росстат опубликовал первую оценку ВВП за 2020 г. За год в целом падение экономики составило лишь 3,1% г./г. Это очень оптимистичный результат с учетом того, что в прошлом году на экономику оказывало беспрецедентное негативное влияние сразу три фактора: 1) сокращение добычи нефти по соглашению ОПЕК+ (она упала на 8,7% г./г. за год, при том что в 1 кв. 2020 г. она еще росла), 2) самоизоляционные ограничения и 3) масштабная просадка внешнего спроса (что, например, вызвало падение экспорта газа почти на 6% г./г. за год). В совокупности мы оценивали влияние этих факторов в более чем —4 п.п. к общей годовой динамике ВВП, и тот факт, что в итоге экономика "сработала" лучше, на наш взгляд, позитивно.

Рубль не доллар: почему Банку России не стоит копировать игру ФРС и ЕЦБ Основной позитив привнесли меры господдержки (дефицит бюджета составил 4,5% ВВП, причем в основном за счет увеличения расходов, а не за счет выпадающих доходов). Благодаря ей потребление за год просело не так сильно, как могло бы: значительно выросло потребление госсектора (+4% г./г. – это максимальное за всю историю значение, сопоставимо было лишь в кризис 2008 г., +3,4% г./г.) и поддержано частное потребление (-8,6% г./г., не самый плохой для такого масштабного кризиса результат, например, в 2015 г. оно упало на 9,5% г./г.).

Видимо, господдержка частично сказалась и на инвестициях, хотя мы ожидали и более оптимистичную динамику, на что указывала статистика по инвестиционному импорту. В итоге они упали на 6,2% г./г., что все же не так плохо, с поправкой на кризис (в 2015 г. они просели на 10,6% г./г., а в 2009 г. – аж на 14,4% г./г.).