Это снова черный лебедь. Почему кейс Archegos Capital может повторится

Ситуация с маржин-коллом Archegos Capital Management вызывает очень много вопросов практически у всех участников рынка. Все указывает на несовершенство и непрозрачность финансовой системы, которая мешает финансовым институтам управлять своими рисками. Соответственно, если считать, что ситуация связана с самой структурой финансового рынка, тогда кейсы, подобные истории с Archegos, в теории могут повториться.

Однако в реальности ведущие брокеры Credit Suisse, Goldman Sachs, Morgan Stanley, MUFG, Nomura и UBS, которые связаны с этой историей, вряд ли допустят повторение ситуации в ближайшие годы. Официальное расследование этого кейса уже проводит SEC. Кроме того, брокеры инициировали собственные внутренние проверки. Результатом этих действий, скорее всего, станет запрет сделок с большим количеством total return swaps. Именно они стали причиной масштабного маржин-колла и именно с их помощью Archegos Capital Management увеличил свои активы впятеро, до $50 млрд с лишним.

Впрочем, если разделить $40 млрд заемных брокерских средств между всеми, то коэффициент леверджа будет равен 1,66. Это не самое высокое значение в индустрии, но и этот уровень вскоре не будет доступен большинству клиентов, использующих total return swaps.