В ДИП ЦБ проанализировали основные тренды в экономике в I квартале

Рост российской экономики продолжился в I квартале , это подтверждается данными официальной статистики за январь и февраль, а также динамикой оперативных индикаторов в марте. При этом значимую поддержку увеличению потребительской и инвестиционной активности оказывает продолжающийся рост кредитования, а расширение производственной активности сохраняется, но сдерживается нехваткой комплектующих и логистическими проблемами, говорится в очередном выпуске макроэкономического бюллетеня "О чем говорят тренды" , подготовленном департаментом исследований и прогнозирования Банка России.

Восстановление потребительского спроса в условиях устойчивого увеличения издержек приобретает выраженный проинфляционный характер . В марте годовая инфляция достигла своего локального пика в 5,8%, напоминают в ДИП ЦБ. Отклонение инфляции от 4% в значительной степени связано с действием разовых факторов. Однако вклад устойчивых составляющих роста цен в инфляцию усиливается, констатируют эксперты.

"В марте сохранилось повышенное инфляционное давление, в том числе из-за действия устойчивых проинфляционных факторов на стороне спроса и предложения. Мягкая денежно-кредитная политика и бюджетные меры продолжают поддерживать экономическую активность и внутренний спрос, в том числе через рост спроса на кредиты. Восстановление мировой экономики позитивно влияет на динамику российского экспорта и смежных отраслей, а также приводит к росту цен на мировом товарном рынке. В такой ситуации действие устойчивых факторов инфляции будет ослабевать, но постепенно, что обуславливает необходимость перехода к нейтральной денежно-кредитной политике. В итоге возврат годовой инфляции к 4% задержится до первой половины 2022 года", — отмечается в обзоре.

В феврале российская экономика выросла с поправкой на негативный статистический эффект високосного года и сезонность. В марте экономическая активность также увеличилась, судя по оперативным показателям, в частности по потреблению электроэнергии и отраслевым финансовым потокам.

В феврале 2021 года продолжился быстрый рост ипотечного кредитования под влиянием мягкой денежно-кредитной политики и действия льготных программ. Однако, вероятно, в течение этого года рост ипотечного кредитования несколько замедлится относительно текущих уровней, ожидают в ДИП ЦБ. Основные причины: повышение цен на недвижимость и постепенный возврат Банка России к нейтральной денежно-кредитной политике.

Продолжается уверенный рост в сегментах необеспеченного потребительского кредитования и автокредитования . Постепенное возвращение к нейтральной денежно-кредитной политике приведет к стабилизации темпов роста потребительского кредитования. Несмотря на это, потребительский спрос останется основным драйвером роста экономики в среднесрочной перспективе, ожидают эксперты Центробанка.

Качество кредитов , выданных физическим лицам, остается стабильным. Этому способствуют сохранение консервативной политики банков в отношении новых выдач и уверенное восстановление экономической активности и доходов населения. "В дальнейшем мы ожидаем постепенного улучшения качества обслуживания кредитов (за исключением реструктурированных)", — пишут аналитики.

Российский фондовый рынок в марте находился под воздействием преимущественно негативного внешнего новостного фона, отмечается в числе прочего в обзоре. Дальнейшее увеличение доходности длинных облигаций правительства США повысило премию за риск при инвестициях в рискованные активы, в том числе в странах с формирующимися рынками.

Отдельный раздел обзора посвящен инвестициям в основной капитал , которые, по данным ДИП Центробанка, находятся в фазе активного восстановления.

Так, инвестиции в основной капитал в 2020 году снизились не так сильно, как экономическая активность в целом: на 1,4% против 3%. Основное сокращение инвестиций произошло в капиталоемких отраслях промышленности и услуг. В разрезе размера предприятий сильнее всего инвестиции снизились в малом бизнесе, обладающем меньшим запасом прочности и широко представленном в наиболее сильно пострадавшем от последствий пандемии секторе услуг.

В структуре инвестиций в основной капитал в 2020 году сохранился позитивный долгосрочный тренд на увеличение доли наиболее производительных составляющих: инвестиций в машины и оборудование и в интеллектуальную собственность.

По данным ДИП ЦБ, инвестиции прошли "дно" спада во II квартале и начали восстанавливаться несколько позже, чем потребление. Однако с конца прошлого года инвестиционная активность быстро увеличивается и превысила "коронавирусный" уровень. Это подтверждается в том числе уверенным ростом инвестиционного импорта, ускорением роста цен производителей инвестиционных товаров и данными оперативных индикаторов в начале 2021 года.

Эксперты ожидают, что устойчивый рост средне- и долгосрочного корпоративного кредитования окажет поддержку инвестиционному спросу предприятий в дальнейшем. При этом по-прежнему высокая неопределенность, прецеденты административного регулирования в некоторых секторах, сокращение поддержки со стороны бюджета, а также остающиеся пониженными инвестиции в добывающих отраслях (из-за действия сделки ОПЕК+) сдержат дальнейший быстрый рост инвестиций после завершения фазы активного восстановительного роста.