Вытягивать себя из болота: когда экономики перестанут кормить стимулами

До каких пор возможно продолжение программ количественного смягчения? Они были вновь расширены всеми крупными центральными банками в прошлом году в ответ на экономический кризис. Но запуск программ массовой вакцинации и ожидаемая стабилизация экономики ставят вопрос о сворачивании QE. Как скоро оно может произойти и в каком объеме, рассказывает главный аналитик Совкомбанка Кирилл Кононов.

Формально, количественное смягчение является одним из видов стимулирующей экономической политики. Оно производится во время экономических кризисов, чтобы увеличение предложения денег стимулировало экономическую активность. Если ставки в финансовой системе высокие, они снижаются. Увеличение доступности денег позволяет компаниям сравнительно дёшево перекредитоваться и выиграть время, чтобы списать убытки и перебалансировать счета. Если ставки уже близки к нулю или отрицательны, дальнейшее снижение ставок бесполезно. И центральный банк начинает покупать у компаний (в основном, у банков) финансовые инструменты. Избыток денег проходит по экономическим агентам, спрос растёт, и экономика "вытягивает себя за волосы из болота".

Экономический кризис в 2020 году был гораздо большим, чем в 2009 (для сравнения, ВВП G7 упал примерно на 6% и 3,5%, соответственно). И суммарный экономический стимул центральных банков также оказался в 2-5 раз больше. Однако если в 2009 году активы в основном наращивала ФРС (для выкупа ипотечных ценных бумаг и спасения финансовых компаний), в 2020 оно проводилось большинством крупных ЦБ.