Бычий сигнал: рынок облигаций игнорирует рекордные данные по инфляции

На прошлой неделе годовая инфляция в России впервые с 2016 года превысила 6%, а в США был достигнут абсолютный рекорд более чем за десятилетие – в мае рост цен "год к году" составил 5%. Учебник и здравый смысл говорят, что в таком случае рефлекторно рынки облигаций должны были разбежавшись прыгнуть со скалы в преддверии неминуемого и скорого повышения ставок. Дмитрий Космодемьянский рассказывает, почему вопреки устоявшимся правилам рынка цены на облигации при рекордной инфляции растут.

Доходности упали, а цены на облигации выросли: российские ОФЗ, а также суверенные облигации развивающихся рынков, номинированные в долларах США, и высокодоходные бумаги американских компаний растут. Почему на этот раз всё наоборот?

В качестве ответа на вопрос подходит, с нашей точки зрения, вынесенная в заголовок, перевернутая с ног на голову трейдерская пословица про слухи и факты – "sell the rumor, buy the fact" (вместо привычного "buy the rumor, sell the fact"). Она описывает устройство человеческой психики с точки зрения совершения определенных действий на рынке и не привязана к тому или иному рыночному или экономическому событию. Если смотреть на ситуацию пристально, оказывается, что, по мнению большинства опрашиваемых экономистов и участников рынка, текущий рост инфляции временный, а значит скоро произойдет возвращение к нулевым (в долларах) и низким (в рублях) ставкам. Покупаем факты.