Прогноз результатов МТС по МСФО за II квартал: рост выручки на 8,5%

Группа МТС представит свои финансовые результаты за 2К 2021 г. в четверг 19 августа. Мы ожидаем сильных результатов с ускорением роста выручки и OIBDA до более чем 8% г/г. В основном подобная динамика является следствием эффекта низкой базы сравнения, так как во 2К прошлого года у оператора значительно просели темпы роста сегментов мобильной связи, банка и розничных продаж на фоне пандемии и ограничительных мер. Текущий прогноз компании подразумевает рост выручки и OIBDA в этом году не менее 4% г/г. Мы полагаем, что позитивные результаты первого полугодия могут побудить менеджмент группы пересмотреть прогноз по этим показателям в большую сторону. Мы отмечаем, что ранее совет директоров МТС рекомендовал неожиданно высокие дивиденды за первое полугодие в размере 10,55 руб./акц. В сумме за 2021 календарный год акционеры получат 37,06 руб./акц. против 29,5 руб./акц. в прошлом году (без учета специальных) и 28 руб./акц., которые являются минимальным уровнем, согласно дивидендной политике. К текущей цене это дает доходность более 11,5%. Также оператор в 2021 г. уже завершил выкуп акций на 15 млрд руб. Этот год является последним для текущей дивидендной политики, а новая должна быть представлена в следующем году. Наша рекомендация для акций МТС "Покупать" с целевой ценой 388 руб. за бумагу.

Согласно нашим расчетам, выручка МТС во 2К увеличилась на 8,5% г/г, до 126,1 млрд руб. Ускорение роста отражает эффект низкой базы сравнения, так как во время режима самоизоляции заметно просели показатели розничной сети и банка. Дополнительное негативное влияние тогда оказало, по сути, полное обнуление доходов от международного роуминга. Помимо эффекта низкой базы, на результатах могло благоприятно сказаться увеличение числа экосистемных пользователей и планомерная работа группы над основными направлениями бизнеса. Выручка от сервисов мобильной связи в России, как мы полагаем, увеличилась на 4,5% г/г, что по большей части отражает корректировку тарифов в первой половине года. На наш взгляд, роуминг практически не восстановился по сравнению с показателем прошлого года. Негативно влияет малое количество открытых международных направлений туризма и прекращение авиасообщения с Турцией, которое пришлось как раз на 2К. В динамике абонентской базы мы не ожидаем каких-то сюрпризов и, скорее всего, она осталась на уровне предшествующего периода. Более интересным может быть количество пользователей экосистемных продуктов вроде платформы Мой МТС и ОТТ-сервиса.

В бизнесе фиксированной связи мы ожидаем выравнивания динамики относительно предыдущих периодов и замедления роста до 1% г/г. Это связано как с высокой базой, так и с окончанием ряда совместных проектов с государством.