Сокращение фондирования ЦБ зависит от уровня ключевой ставки, - Альфа-банк

Мы сомневаемся, что рынок депозитов сильно отреагирует на повышение ставки в этом году и ожидаем, что оба сегмента – как розничный, так и корпоративный – прибавят лишь по 7% в 2015 г. С другой стороны, монетарная трансмиссия должна проявиться через замедление кредитования, что даст банкам возможность снизить зависимость от ЦБ. Если наше предположение верно, ЦБ сможет отказаться от валютного фондирования банков к концу 2015 г. Однако в отношении рублевого фондирования ЦБ неопределенность сохраняется. Чтобы снизить свое присутствие в секторе, ЦБ должен сохранять ставку высокой до тех пор, пока не начнет замедляться инфляция, то есть ставка должна сохраняться на уровне 15% до конца лета. Однако не следует сбрасывать со счета и политическое давление. Мы не исключаем еще одного понижения ставки в апреле-мае, однако оно вряд ли произойдет на ближайшем заседании совета директоров ЦБ 13 марта.