Аналитики назвали шесть факторов защиты России от санкций

Россия с 2014 года выстроила макроэкономическую систему защиты от западных санкций, элементами которой являются, в частности, низкий внешний долг, а также значительные бюджетные и золотовалютные резервы. Об этом, как передает РБК , пишут экономисты Венского института международных экономических исследований (WIIW) в записке "Возможное российское вторжение на Украину, санкционные сценарии и вероятное экономическое воздействие на Россию, Украину и ЕС".

Авторы выделяют следующие шесть факторов устойчивости российской экономики и финансового сектора к санкциям :

очень низкие уровни внешнего долга, а также положительное сальдо счета текущих операций (означает, что по финансовому и внешнеторговому счетам Россия больше получает средств от остального мира, чем отдает); крепкие бюджетные показатели: нефтегазовые сбережения, аккумулированные в Фонде национального благосостояния, способны покрыть в трехкратном размере объем чрезвычайного бюджетного дефицита, сложившегося в пандемийном 2020 году; консервативная денежно-кредитная политика и огромные золотовалютные резервы (640 млрд долларов), которых хватило бы, чтобы импортировать нужное количество товаров из-за рубежа в течение двух лет; систематическая дедолларизация резервов Банка России: по состоянию на середину 2021 года лишь 16,4% валютных активов ЦБ было вложено в доллар (в юрисдикцию США еще меньше — 6,6%); значительно сократившееся участие нерезидентов в государственном долговом рынке и низкий уровень внешнего долга частного сектора — 11,2% ВВП в 2020 году, из которого примерно 80% приходилось на внутригрупповые займы; политика импортозамещения в критических отраслях (платежные услуги, полупроводники, фармацевтика), на фоне которой торговые и инвестиционные связи с азиатскими странами увеличились в ущерб отношениям с Европой.

Устойчивость российской макроэкономической системы к санкциям — общее место всех аналитиков, указывает РБК. "Способность России отвечать на санкции и функционировать в условиях санкций укрепилась за последние годы. Накопленные бюджетные и внешние резервы и усовершенствованный инструментарий, включая гибкий обменный курс и консервативное бюджетное правило, помогут нивелировать непосредственное воздействие большинства новых санкций", — заявило рейтинговое агентство Moody's 8 февраля.

"Долларизация" российской экономики (в широком смысле зависимость от иностранных валют) резко сократилась с начала 2000-х и стала менее восприимчивой к внешним шокам, указывал Институт международных финансов в конце января.

Вместе с тем, как отмечают аналитики WIIW, экономика России остается уязвимой к нескольким потенциальным шокам и рискам , таким как:

ослабление рубля, как только происходит эскалация на украинском направлении; возможное понижение кредитных рейтингов страны, что может усилить вывод капиталов иностранными инвесторами; ускорение инфляции в результате удешевления рубля; перебои во внешней торговле России в случае жестких санкций в виде отключения банков от системы SWIFT и изоляции банков от долларового фондирования; сохранение статуса доллара и евро в качестве самых важных валют для российских финансов: около 50% внешнего долга российских банков и компаний выражено в долларах, что повышает риск технических дефолтов предприятий с недостатком валютных активов и поступлений.

Авторы указывают, что у Запада есть три "ядерные" санкционные опции для России на случай эскалации конфликта с Украиной. Во-первых, ограничить импорт российских энергоносителей (в том числе не разрешить начать работу газопроводу "Северный поток — 2". Во-вторых, перекрыть доступ российских банков к долларовому фондированию. И, в-третьих, запретить экспорт в Россию высокотехнологичных продуктов. Однако применение хотя бы первой опции будет фактически означать "экономическую версию взаимно гарантированного уничтожения", поэтому выглядит крайне маловероятно.

По оценкам WIIW, действующие американские и европейские санкции в отношении России показывают ограниченную эффективность: статистически значимого эффекта для российского ВВП или курса рубля не выявлено, хотя на микроуровне отдельных предприятий санкции отрицательно влияют на доходность и структуру активов.