Спрэд доходности госбумаг к ключевой ставке практически "схлопнулся", - Александр Полютов,аналитик Промсвязьбанка

Во вторник российские суверенные евробонды по итогам дня не показали заметных изменений. Хотя при открытии торгов госбумаги продолжили дешеветь на слабой нефти, которая опустилась ниже психологической отметки в 50 долл. за барр. марки Brent, но в последующем цены на "черное золото" немного отскочили, подтянув за собой и котировки евробондов. При этом стоит отметить, что торговая активность остается по-летнему низкой. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 в цене подросли на 2-25 б.п., Russia-30 по-прежнему в боковике – цена 117,15%, доходность 3,62%. Корпоративные бонды умеренно снижались в пределах 10-30 б.п., чуть хуже рынка были длинные выпуски ВЭБ, ВТБ, Газпрома.

Вчера Gunvor Group предложила держателям евробондов с погашением в 2018 г. выкупить их частично или полностью. Согласно сообщению, в обращении из 500 млн долл. находится бумаг на сумму 154 млн долл. Бумаги предлагается выкупить по 1 тыс. долл. за штуку. Если держатели предложат бумаги к выкупу до 18 августа, то получат дополнительно 10 долл. к стоимости облигации и купонному доходу. Бумаги предлагается продать до 2 сентября. Отмечается, что "Gunvor завершил продажу по 74% ОАО "Усть-Луга Ойл", Sandmark Operations Ltd. и Ust-Luga Logistics LLC. Чистая прибыль от продажи этих активов эквивалентна порядка 1,7 млрд долл.". На данной новости котировки выпуска подскочили до 97,9% с отметки чуть ниже 92%. Скорее всего, владельцы бумаг воспользуются предложением эмитента.

Сегодня с утра нефть торгуется на уровне 50,4 долл. за барр. марки Brent, что скорее не приведет к значительному изменению котировок российских евробондов, особенно в условиях низкой торговой активности. Впрочем, нефть продолжает находиться под давлением и вполне может вновь уйти ниже 50 долл. за барр., что станет причиной для ценового снижения в евробондах.

ОФЗ продолжили снижение на фоне слабой нефти и девальвации рубля. В итоге, средний участок кривой в доходности вплотную приблизились к отметке 11%, в длине – на уровне 10,8%. Таким образом, на фоне неблагоприятной конъюнктуры, а также в отсутствие четких сигналов российского ЦБ относительно дальнейшего понижения ключевой ставки в сентябре спрэд к доходности ОФЗ практически "схлопнулся".

Росстат вчера сообщил, что в июле инфляция ускорилась до 0,8% с 0,2% в июне главным образом из-за индексации тарифов ЖКХ, годовая инфляция составила 15,6% против 15,3% соответственно. Вместе с тем, стало известно, что МЭР больше не ожидает дефляцию в августе на уровне 0,1-0,2% и прогнозирует инфляцию в 0-0,1%. Очевидно, инфляционные риски вновь возросли после резкого ослабления рубля, что будет оказывать давление на ожидания дальнейшего понижения ключевой ставки, соответственно ретранслируя это в котировки госбумаг. В этом ключе интерес может возрасти к инфляционным ОФЗ-ИН 52001.

Сегодня Минфин предложит на аукционе сразу два флоатера с привязкой к ставке RUONIA – 5-летние ОФЗ 29011 на 10 млрд руб. и 10-летние ОФЗ 29006 на 5 млрд руб. Вчера данные выпуски несколько теряли в цене – по итогам дня первый торговался по цене 101,7%, второй – в районе 102 фигуры. Похоже, в условиях нестабильности на финансовых рынках Минфин решил предложить популярные флоатеры, впрочем, глобально потенциал ценового роста в бумагах исчерпан. Выпуски могут найти интерес инвесторов, исходя из привлекательности высокого купона, в частности, по ОФЗ 29011 купон на следующие 6 мес. был установлен в размере 14,42% годовых.

Кроме того, в условиях возросших инфляционных рисков из-за ослабления рубля, а также возможной паузы в смягчении ДКП ЦБ привлекательность флоатеров должна возрасти, обеспечив необходимый спрос.