Как санкции влияют на финсектор России: ЦБ назвал шесть каналов

Западные санкции влияют на российский финансовый сектор через шесть основных каналов: валютный, фондовый, процентный, канал доходов, кредитный канал и канал страхования. Характер этого влияния, соответствующие риски и меры по их снижению описаны Банком России в очередном "Обзоре финансовой стабильности" .

Введение санкций первоначально привело к уходу иностранцев с рынка, затем — к сокращению валютной ликвидности и усилению курсовой волатильности. Стабилизировать ситуацию помогли валютные ограничения и меры валютного контроля.

ЦБ, в частности, напоминает, что в связи с заморозкой резервов в "недружественных" юрисдикциях "потерял возможность осуществлять интервенции, в результате поддержание финансовой стабильности потребовало введения ограничений на движение капитала".

Ситуация с валютной ликвидностью значительно улучшилась с накоплением валюты на внутреннем рынке за счет ее обязательной продажи экспортерами и снижением спроса на валюту со стороны локальных участников, в результате валютные ограничения на операции резидентов были смягчены.

"В дальнейшем усилия Банка России будут направлены на стимулирование девалютизации экономики и финансового сектора. Роль доллара США и евро на российском рынке станет снижаться, при этом будет возрастать значимость валют "дружественных" стран, а также роль рубля в расчетах по внешнеторговым операциям", — указывает регулятор.

После введения санкций наблюдались распродажа российских активов иностранными инвесторами и, соответственно, снижение фондовых индексов, повышение доходности облигаций , рост объемов маржинальных требований. Ситуация стабилизировалась после приостановки биржевых торгов по указанию Центробанка и других мер регулятора.

"Доходности ОФЗ приблизились к уровням до начала шока, индексы акций замедлили свое снижение, а финансовая инфраструктура сохранила устойчивость", — описывает ЦБ текущую ситуацию. При этом шоки на фондовом рынке привели к заметному уменьшению объемов операций, а также усилению роли розничных инвесторов.

В обозримой перспективе на рынок будут в основном влиять внутренние факторы, ожидает регулятор. Дальнейшее развитие фондового рынка будет связано со скоростью структурной трансформации экономики, развитием внутреннего финансового рынка и "налаживанием взаимодействия с финансовыми системами "дружественных" стран", рассуждают в ЦБ.

"Процентное" влияние санкций связано в значительной степени с временным повышением ключевой ставки Банка России до рекордного уровня 20%, следует из материалов регулятора. Эта мера позволила остановить активное снятие депозитов гражданами и стабилизировать ситуацию с банковской ликвидностью, но в то же время привела к росту процентных расходов компаний по обязательствам с плавающими ставками, к реализации процентного риска у банков и лизингодателей из-за опережающего роста их расходов по привлеченным средствам.

"Рост ставок и уход нерезидентов снизили ликвидность рынка процентных деривативов, ограничив возможности хеджирования для российских компаний", — также указывает регулятор.

Последующее снижение ключевой ставки (к концу мая она была в несколько заходов уменьшена до 11% годовых. — Прим. Банки.ру) сократило ожидаемые потери финсектора от процентного риска, а процентный риск заемщиков также был частично нивелирован программами реструктуризации.

Банк России указывает, что "оценочная величина процентного риска банковского сектора в рублях на горизонте одного года находится в диапазоне от 0,3 трлн до 0,7 трлн рублей, что эквивалентно 8—17% чистого процентного дохода сектора за 2021 год".

Санкции отразились на экономической активности в России через ограничение доступа реального сектора к западному финансовому и товарному рынку, разрыв логистических цепочек и запрет на поставки некоторых товаров в страну. Наиболее сильно пострадали авиационная отрасль, экспортно ориентированные компании, автопроизводители, сектор коммерческой недвижимости, строительство.

Фактор устойчивости — умеренная долговая нагрузка многих нефинансовых компаний, уменьшившаяся в прошлом году на фоне восстановления экономики после пандемии.

Изменение макроэкономических условий ограничило кредитование экономики в марте — апреле этого года. В корпоративном сегменте заметно сократилась валютная задолженность; это снижение было частично компенсировано спросом на рублевые кредиты. В рознице охлаждение кредитной активности затронуло в первую очередь сегмент необеспеченного кредитования , а ипотека показала б о льшую устойчивость благодаря льготным программам.

Для стимулирования кредитования были модифицированы действующие и запущены новые программы льготного кредитования, реализованы регулятивные меры поддержки финсектора, напоминает ЦБ.

"В условиях санкционного кризиса значимо возрос кредитный риск, но в начале процесса структурной трансформации экономики сложно оценить масштаб возможных потерь", — пишет регулятор.

Сейчас доля реструктурированных кредитов оценивается примерно в 6% корпоративного портфеля и 0,6% — розничного, при этом ЦБ допускает рост спроса на реструктуризацию в рознице во втором полугодии в результате повышения безработицы.

"Ограничения на международное перестрахование в случае реализации крупного страхового события могли негативно сказаться на финансовом положении российских страховщиков, их проблемы могли распространиться на страхователей. В ответ российский страховой рынок снижает зависимость от перестраховочных компаний из "недружественных" стран и переориентируется на внутренние расширенные перестраховочные емкости", — отмечается в материале Центробанка.

Регулятор предупреждает, что из-за подорожания запчастей и логистических сложностей страховщики, работающие в ОСАГО , могут столкнуться с некоторым увеличением убыточности. Однако значительных проблем в сегменте Центробанк не ожидает благодаря достаточному запасу капитала на страховом рынке.

В целом отмечается, что благодаря политике Банка России и мерам правительства риски для финансовой стабильности снизились после всплеска в феврале — марте, хотя и остаются высокими. "Важным фактором устойчивости были накопленные буферы и хорошее финансовое положение российских финансовых организаций на момент реализации рисков", — подчеркивается в обзоре.

Перспективы российской экономики будут в дальнейшем определяться ее структурной трансформацией, а приоритетом для ЦБ остается "поддержание здорового финансового сектора, который сможет обеспечить необходимое финансирование для перестройки экономики".