Новая конструкция бюджетных правил. Что это означает и как повлияет на рубль

На этой неделе Государственная дума приняла в первом чтении правительственный законопроект о новой конструкции бюджетных правил. В усеченном виде они заработают с 2023 года, а в полной мере — с 2025 года. Руководитель аналитического центра Банки.ру Дмитрий Хмелев объяснил, что означает новая конструкция и как это повлияет на рубль.

Бюджетное правило было впервые введено в России в 2004 году, и с тех пор его параметры несколько раз менялись, указывает Дмитрий Хмелев. Ключевая цель этого механизма — сдерживание чрезмерного роста расходов бюджета в благоприятные для экономики времена.

"То есть государство накапливает "жирок" в тучные времена и обращается к этим средствам в более сложные периоды. Для этих целей устанавливается так называемая цена отсечения, на начало 2022 года это 44,2 доллара за баррель марки Urals — российской марки экспортной нефтяной смеси. Все, что выше этой суммы, направлялось на формирование резервов в Фонд национального благосостояния (ФНБ)", — объясняет аналитик.

Из-за последствий СВО на Украине продавать российскую нефть становится все сложнее, продолжает эксперт, даже с учетом переориентации поставок на восток.

"Понимая сложность ситуации для России, покупатели российской нефти готовы приобретать ее только с существенным дисконтом. Кроме того, с 5 декабря ЕС вводится эмбарго на импорт российской нефти, а с 5 февраля — и нефтепродуктов. На этом фоне ожидается снижение добычи нефти в РФ в 2023 году на 5%", — добавляет Хмелев.

На этом фоне в среду, 19 октября, Госдума приняла правительственный законопроект о новой конструкции бюджетных правил, согласно которому в усеченном виде новые параметры заработают уже с 2023 года, а в полной мере — с 2025-го.

"Если вкратце, то из-за санкционного давления на экономику, влияющего на объемы добычи нефти и параметры ценообразования, а также из-за ограниченной предсказуемости цен на мировом энергорынке власти решили уйти от цены отсечения", — поясняет аналитик.

При этом основные принципы сохранятся, добавляет Хмелев, однако теперь предлагается определять базовые нефтегазовые доходы фиксированной суммой в 8 трлн рублей на 2023–2025 годы.

"Такая оценка соответствует цене отсечения 62–63 доллара за баррель. С 2026 года эта сумма должна ежегодно индексироваться на 4%. Именно такую долгосрочную цель ставит ЦБ по уровню ежегодной инфляции. Кроме того, вводится потолок расходов бюджета. Этот потолок состоит из суммы четырех составляющих: все ненефтегазовые поступления, базовые нефтегазовые доходы (8 трлн рублей), расходы на обслуживание госдолга и сальдо бюджетных кредитов", — говорит эксперт.

Однако для переходного периода в 2023–2024 годах в бюджетных правилах по части потолка расходов предусмотрено послабление.

"Так, в 2023 году предельный размер трат предполагается увеличить на 2,9 триллиона рублей, а в 2024-м — на 1,6 триллиона рублей соответственно, допустив дефицит бюджета в размере 2% и 1,4% ВВП. Покрыть эти допрасходы предполагается преимущественно за счет денег ФНБ. Таким образом, в полной мере бюджетные правила, по задумке правительства, заработают в 2025 году", — отмечает Дмитрий Хмелев.

Аналитик указывает, что в пояснительной записке к проекту написано: "Такой размер базовых нефтегазовых доходов в целом соответствует умеренно консервативным оценкам внешних условий при стабильном обменном курсе рубля в диапазоне 65–75 рублей за доллар США".

"Основываясь на этих вводных, можно сделать вывод, что именно такого ценового коридора ожидает правительство в этот период", — заключает он.