Рынок в боковике, но готов к подъему

Как правило, рынок закладывает в цены больше негатива, чем есть на самом деле, в нем много психологии и ожиданий. Наглядный пример — весной все ожидали значительного ущерба от геополитического кризиса на Украине для бизнеса и прибыли крупных компаний, думали, что те, кто попал в санкционные списки, недосчитаются 50% прибыли, а те, кто не попал — 30-40%. Однако сейчас мы видим, что в основном балансы компаний, которые публиковали отчеты, лучше. Например, Сбербанк, вышел в прибыль. Не так плоха ситуация в нефтегазовом секторе. И целом в экономике не было такого падения, как ожидали сначала в феврале прогнозировали снижение ВВП на 8%, а сейчас речь идет о 2-3%. Дедушка Мороз позабыл о рубле

В целом рынок живет психологией и денежными потоками . Реальные деньги на него пока не пошли, хотя мы ожидали, что в июне и сентябре это все же произойдет — в эти месяцы как раз заканчивался срок депозитов по суперставкам. Но в июне клиент оказался еще не готов, а в сентябре, как мы помним, случилась мобилизация. Это остановило всех от захода на фондовый рынок, что в конечном итоге привело его в боковой тренд, в котором он и находится. В боковике он очень дешевый — российские акции по мультипликаторам находятся на историческом минимуме относительно сильных прибылей. Никогда российский рынок не стоил, как полторы прибыли "Газпрома". Это ненормально и рано или поздно закончится. Даже если ЦБ будет поднимать ставки — конечно, в разумном пределе — особого влияния не будет, поскольку рынок упал уже в момент поднятия ставки до 20 п.п. в феврале.

Поэтому мы считаем, что, несмотря на ожидаемо слабую экономику следующего года, с точки зрения абсолютных цифр мы увидим восстановление рынка. Дело не в супероптимизме, а в простой математике. При депозитных ставках в 8%, дивидендные доходности в акциях находятся на уровнях 13-15%. Такой спред не будет устойчивым, а значит при прочих равных цена акций будет расти, а доходность снижаться до среднеисторических значений. Наш прогноз по индексу Мосбиржи — около 3000 по итогам 2023 года против текущих 2100. Пунктов 300 добавит дивидендная доходность, которая составит более 50%.