Х5 приобрела 104 новых магазина у группы "Росинка", - "Сбербанк КИБ"

X5 Retail Group объявила о приобретении 104 магазинов у Группы "Росинка", в том числе 51 магазина в Орловской области, 36 - в Воронежской, 14 - в Липецкой, двух - в Курской и одного - в Тамбовской области. Совокупные торговые площади приобретенных магазинов составляют 42 тыс. кв. м, что подразумевает среднюю площадь магазина в 404 кв. м и соответствует средней площади магазинов "Пятерочка" в 380 кв. м. Все магазины будут реконструированы в рамках новой концепции Пятерочки до конца этого года.

Наше мнение

После приобретения Агроторг-Самара в октябре 2014 года и 100 магазинов "Соседушка" в Оренбургской области три недели назад мы склонны рассматривать новую сделку как очередной логический шаг к расширению охвата сети "Пятерочка" в ключевых регионах со сформированной логистической платформой (распределительный центр "Рамонь" открылся летом этого года). Благодаря новому приобретению компании число магазинов "Пятерочка" в этих регионах увеличится на 40%. Это позволит сети добиваться более выгодных условий от региональных поставщиков.

Компания не раскрыла финансовые показатели приобретенных магазинов. Тем не менее эта сеть очень схожа с Агроторг-Самара, приобретенной в 2014 году. Последняя заработала 4,6 млрд. руб. выручки в прошлом году, или 128 тыс. руб. на 1 кв. м торговой площади. Если исходить из такой же плотности продаж и 42 тыс. кв. м совокупных торговых площадей 104 магазинов "Росинка", то годовая выручка получится около 5,4 млрд. руб., что эквивалентно всего 1% от нашего прогноза выручки Пятерочки за 2015 год.

Как следует из годового отчета компании, при приобретении стоимость предприятия Агроторг-Самара составила 1 159 млн. руб., что сопоставимо с капвложениями, которые потребовались для органического прироста торговых площадей такого масштаба. Торговые площади магазинов "Росинка" на 14% больше, так что мы полагаем, что цена сделки должна быть в районе 1 500 млн. руб. (с поправкой на разницу в доле собственности, по которой компания не раскрывает данные).

В 1П15 X5 Retail Group открыла органически 243 тыс. кв. м торговых площадей, а за счет приобретений расширила совокупные площади еще на 107 тыс. кв. м с начала года. Это значит, что за весь год прирост торговых площадей может составить 600 тыс. кв. м (против 350 тыс. кв. м в прошлом году, этот уровень является неофициальным ориентиром для компании на 2015 год). Более того, мы считаем возможной синергию на операционном уровне. Наша оценка годовой плотности продаж приобретенных магазинов примерно на 28% ниже типичной плотности продаж Пятерочки в регионах. Оптимизация ассортимента, реконструкция магазинов и синергия на уровне логистики должны обеспечить ускорение роста выручки, вследствие чего плотность продаж постепенно подтянется к стандартам сети.