Два сценария. Экономист рассказал, как ЦБ поступит с ключевой ставкой

На ближайшем заседании 17 марта ЦБ вряд ли поменяет ключевую ставку. Но уже к лету ситуация в российской экономике может вынудить регулятор перейти к ее снижению, допускает главный экономист "ПФ Капитал" Евгений Надоршин, чей прогноз публикует Forbes .

Риторика пресс-релизов и содержание выступлений представителей Банка России указывают на высокую вероятность повышения ставки, отмечает Надоршин. На последнем заседании 10 февраля регулятор не стал давать сигнал о смягчении показателя. Напротив, глава ЦБ Эльвира Набиуллина предупредила: "Возросла вероятность того, что может понадобиться некоторое повышение ставки".

Но в ближайшие месяцы регулятор, скорее всего, оставит ключевую ставку на том же уровне, полагает эксперт. Надоршин называет две причины, из-за которых ЦБ может сохранить выжидательную позицию. Первая — вероятное продолжение спада в экономике. "При спаде экономическую активность принято если не стимулировать, то хотя бы не душить. В такой ситуации повышать — это нарваться на непонимание и даже критику", — объясняет экономист.

Вторая причина заключается в репутационных рисках. "Если оптимистичные прогнозы были сделаны слишком поспешно, то Банк России, едва начав повышать ставки, столкнется с необходимостью снижать их же и практически немедленно, без возможности сохранить лицо и сделать вид, что так и было задумано. Так подставляться, скорее всего, никто не захочет", — рассуждает эксперт.

При этом к середине весны станет понятен общий масштаб ущерба от санкций в отношении российских нефти и нефтепродуктов, включая влияние на курс и доходы бюджета, ожидает Надоршин. Кроме того, к этому времени инфляция должна оказаться "ниже 4% под влиянием эффекта высокой базы прошлого года", согласно пресс-релизу ЦБ, напоминает эксперт.

"И если вдруг описанного в пресс-релизе не произойдет, или темпы роста цен окажутся ниже 4% на слишком уж короткое время, то ЦБ может опереться на этот хоть и зыбкий, но аргумент, и начать цикл повышения. Таким образом, первое повышение ставки, к которому готовит публично регулятор, может случиться не раньше конца апреля, а еще более взвешенно этот шаг выглядел бы в начале лета — если исходить из того, что впереди именно повышение ставки, чего я на самом деле не жду", — рассуждает экономист.

По прогнозу Надоршина, во втором полугодии ЦБ скорее, напротив, начнет снижать ставку. "К июню наберется достаточно статистики, чтобы можно было уверенно сказать: в экономике роста нет и спад на уровне прошлогоднего. Как следствие, надо стимулировать экономику — а значит, снижать ставку", — ожидает эксперт.