Нефть и газ: утечка времени из трубы, - "Сбербанк КИБ"

Акции российского нефтегазового сектора - ставка для тех, кто крайне пессимистично или слишком оптимистично оценивает перспективы цен на нефть. Динамика их котировок будет относительно неплохой по сравнению с глобальными аналогами, если цены на нефть удержатся около $50/барр. или снова взлетят до $100/барр. Тем не менее при текущем консенсус-прогнозе в $70-75/барр. акции российских нефтегазовых компаний могут оказаться в числе отстающих. Даже их сравнительная динамика, если цены на нефть останутся низкими, в основном будет зависеть от того, как изменится стратегия размещения денежных средств. Этот вопрос будет особенно актуален для НОВАТЭКa: в отличие от большинства мировых компаний сектора, он свободен в принятии решений относительно распределения большей части денежных средств, которые будут генерироваться в ближайшие годы.

Если ЛУКойл сохранит выплату дивидендов в долларах США, рынок проигнорирует замедление роста добычи компании и неопределенность, связанную с монетизацией иракского проекта. Акции ЛУКойла можно будет считать "защитной" бумагой в нефтегазовом секторе, если компания выполнит свои дивидендные обещания.

Сокращение стоимости акций Роснефти в свободном обращении позволяет ей при желании влиять на котировки. Мы полагаем, что эта возможность должна учитываться в цене бумаг компании. При этом в портфелях активных фондов доля акций Роснефти в целом остается ниже, чем в индексах, что создает риски в случае возможных продаж.

Газпром нефть и Башнефть соперничают, демонстрируя самые высокие темпы роста добычи при устойчиво высокой доходности - самой высокой в секторе. Тем не менее из-за высокой доли нефтепереработки в структуре бизнеса рыночная оценка прибыли обеих компаний в 2015 году может снизиться, если не произойдет повышения цен на нефть.

РД КазМунайГаз остается проблемной бумагой, однако ситуация понемногу улучшается: Казахстан девальвировал тенге и вскоре может снизить экспортную пошлину и ставку НДПИ. Наша рекомендация по акциям РД КМГ повышена до ДЕРЖАТЬ. Негативным фактором для компании, и особенно для ее СП, выплачивающих дивиденды, является низкий уровень цен на внутреннем рынке, и возвращение к прежним высоким дивидендам пока исключено.