"Аэрофлот" рассмотрит возможность приобретения "Трансаэро", - "Сбербанк КИБ"

Совет директоров Аэрофлота рассмотрит возможность приобретения 75% плюс одна акция Трансаэро на следующем заседании. Об этом во вторник сообщили Ведомости. По данным газеты, данное решение было одобрено на совещании у первого вице-премьера Игоря Шувалова, и представители правительства в совете директоров Аэрофлота получат указания голосовать "за" сделку.

Наше мнение. Трансаэро - второй по величине авиаперевозчик в России, доля рынка которого составляет 14% по числу перевезенных пассажиров и 19% по пассажирообороту, как следует из результатов за 7М15 (исключая зарубежных перевозчиков). Тем не менее финансовое положение компании плохое: ее чистый долг (включая обязательства по финансовому лизингу) на конец 2014 года составлял 106,5 млрд. руб., тогда как EBITDA за 2014 год была лишь на уровне 7,5 млрд. руб. Если сделка состоится, укрупненная компания будет занимать 56% рынка по пассажиропотоку и 61% - по пассажирообороту, если исходить из данных по российским авиаперевозкам за 7М15.

На первый взгляд, сделка негативна для Аэрофлота из-за высокой долговой нагрузки Трансаэро. Тем не менее мы считаем, что компания может получить господдержку в той или иной форме под санацию Трансаэро, и долг Трансаэро может быть реструктурирован. В более долгосрочной перспективе консолидация отрасли может помочь авиаперевозчикам увеличить доходность, чтобы компенсировать ослабление рубля.

Следующее заседание совета директоров Аэрофлота назначено на 3 сентября, но есть вероятность, что директивы правительства к этому времени не будут готовы. В этом случае одобрение сделки будет отложено до конца месяца. В целом последствия сделки для Аэрофлота будут зависеть от ее подробностей, которые пока неизвестны.