НОВАТЭК подтвердил предстоящую продажу 9,9% в "Ямал СПГ", - "Сбербанк КИБ"

НОВАТЭК сообщил вчера о достижении рамочного соглашения по продаже 9,9% в Ямал СПГ китайской госкомпании Silk Road Fund. Стороны не раскрыли условия компенсации. Как только сделка по продаже будет закрыта, у НОВАТЭКа останется 50,1% в проекте.

Наше мнение. Мы считаем, что сделка упростит получение проектного финансирования от китайских госбанков. Также представляет интерес то, какую сумму НОВАТЭК получит от этой продажи.

Когда в 2013 году CNPC приобрела у НОВАТЭКа 20%-ю долю в Ямал СПГ, она заплатила НОВАТЭКу напрямую $563 млн. (цена составила $468 млн. на тот момент плюс $95 млн. компенсация ранее понесенных расходов). При этом Ямал СПГ возместил НОВАТЭКу пропорциональную стоимость кредитов, которые выделил ему НОВАТЭК ($364 млн.). В результате НОВАТЭК получил в совокупности $927 млн. CNPC также отчасти компенсировала НОВАТЭКу дальнейшие кредиты для Ямал СПГ.

Теперь, после того как в проект к концу 2015 года дополнительно будет вложено $12 млрд. и его запуск приблизился на два года, мы полагаем, что чистая дисконтированная стоимость проекта при $60 за баррель нефти составляет как минимум $8 млрд. К тому же НОВАТЭК выдал кредиты Ямал СПГ с учетом своей 60%-й доли в проекте на общую сумму в $2,1 млрд. в чистом выражении. Мы ожидаем возмещения хотя бы одной шестой (пропорционально доле, которую НОВАТЭК продает) или более из этой суммы, если Silk Road Fund согласится компенсировать НОВАТЭКу также ранее выданные им кредиты. Таким образом, мы считаем, что денежные потоки для НОВАТЭКа от этой сделки могут достичь $1,2 млрд. или более.

Мы ожидаем, что сделка легко получит необходимые разрешения регулятора и может быть закрыта до конца года.

Мы рассмотрели ряд источников денежных потоков НОВАТЭКа на краткосрочную и среднесрочную перспективу в недавнем выпуске ежеквартального обзора нефтегазового сектора "Time Torn Off Unused" (пока доступного на английском языке). Помимо операционных денежных потоков денежные потоки компании включают в себя дивиденды и поступления от погашения кредитов от СП, а также средства от продажи доли в Ямал СПГ.