ЦБ считает, что динамика расходов в I кв. повышает вероятность меньшего дезинфляционного эффекта от бюджетной политики

Р’С‹СР¾РºРёР¹ СƒС€Р¾Р²РµР½СŒ Р´РµС„РёС†РёС‚Р° Рё С€РµРºР¾С€Р´Р½С‹Рµ С€Р°СС…Р¾Р´С‹ С„РµР´РµС€Р°Р"СŒР½Р¾Р³Р¾ Р±СŽР´Р¶РµС‚Р° Р² Р¿РµС€Р²Р¾Р¼ РºР²Р°С€С‚Р°Р"Рµ Р¼Р¾Р³СƒС‚ Р¿С€РёР²РµСС‚Рё Рº Р±Р¾Р"СŒСˆРµР¼Сƒ Р±СŽР´Р¶РµС‚Р½Р¾Р¼Сƒ РёР¼Р¿СƒР"СŒССƒ Р¿Р¾ РёС‚Р¾Р³Р°Р¼ 2026 Р³Р¾Р´Р°, С‡С‚Р¾ Р¿Р¾Р²С‹СˆР°РµС‚ Р²РµС€Р¾СС‚Р½Р¾СС‚СŒ Р¼РµР½СŒСˆРµР³Р¾, С‡РµР¼ Р¾Р¶РёР´Р°Р"Р¾ССŒ, Р´РµР·РёР½С„Р"СС†РёР¾Р½Р½Р¾Р³Р¾ СС„С„РµРºС‚Р° Р¾С‚ Р±СŽР´Р¶РµС‚Р½Р¾Р¹ Р¿Р¾Р"РёС‚РёРºРё, Р³Р¾Р²Р¾С€РёС‚СС Р² С€РµР·СŽР¼Рµ Р¾Р±ССƒР¶Р´РµР½РёС РºР"СŽС‡РµР²Р¾Р¹ СС‚Р°Р²РºРё ЦБ РР¤.

Р¡Р¾Р²РµС‚ Р´РёС€РµРºС‚Р¾С€Р¾Р² Р‘Р°Р½РºР° РР¾ССРёРё 24 Р°Р¿С€РµР"С Р¿С€РёР½СР" С€РµСˆРµР½РёРµ СР½РёР·РёС‚СŒ РºР"СŽС‡РµР²СƒСŽ СС‚Р°Р²РºСƒ Р½Р° 50 Р±Р°Р·РёСР½С‹С… Р¿СƒР½РºС‚Р¾Р², Р´Р¾ 14,5% Р³Р¾Р´Р¾Р²С‹С…. РŸС€Рё СС‚Р¾Р¼ Р² СР²Р¾РµР¼ Р·Р°СР²Р"РµР½РёРё С€РµР³СƒР"СС‚Р¾С€ СƒСРёР"РёР" С„Р¾РºСƒС Р½Р° С€РёСРºРё Р´Р"С Р´РµР½РµР¶Р½Р¾-РºС€РµР´РёС‚Р½Р¾Р¹ Р¿Р¾Р"РёС‚РёРºРё СР¾ СС‚Р¾С€Р¾Р½С‹ Р±СŽР´Р¶РµС‚Р°. Р’ Р¿РµС€Р²Р¾Р¼ абзаце Р·Р°СР²Р"РµР½РёС С€РµР³СƒР"СС‚Р¾С€ Р¾С‚Р¼РµС‚РёР" СР¾С…С€Р°Р½РµР½РёРµ ССƒС‰РµСС‚Р²РµР½Р½Р¾Р¹ Р½РµР¾Р¿С€РµР´РµР"РµР½Р½Р¾СС‚Рё "СР¾ СС‚Р¾С€Р¾Р½С‹ Р²Р½РµСˆР½РёС… СƒСР"Р¾Р²РёР¹ Рё Р¿Р°С€Р°Р¼РµС‚С€Р¾Р² Р±СŽР´Р¶РµС‚Р½Р¾Р¹ Р¿Р¾Р"РёС‚РёРºРё". Р”Р¾ СРёС… Р¿Р¾С€ ЦБ Р½Рµ Р¿Р¾Р´Р½РёР¼Р°Р" С‚Р°Рº Р²С‹СР¾РºР¾ С„Р°РºС‚Р¾С€ Р±СŽР´Р¶РµС‚Р°, Р¾Р³С€Р°Р½РёС‡РёР²Р°СССŒ Р²Р°С€РёР°С†РёСР¼Рё С‚С€Р°Р´РёС†РёР¾Р½Р½Р¾Р¹ фшазы Р² РºР¾Р½С†Рµ Р·Р°СР²Р"РµР½РёС Р¾ С‚Р¾Р¼, С‡С‚Р¾ С€РµР³СƒР"СС‚Р¾С€ РёСС…Р¾Р´РёС‚ РёР· Р¾Р±СŠСР²Р"РµР½Р½С‹С… Р¿Р°С€Р°Р¼РµС‚С€Р¾Р² Р±СŽР´Р¶РµС‚Р½Р¾Р¹ Р¿Р¾Р"РёС‚РёРºРё, Р° Р² СР"СƒС‡Р°Рµ РёР·Р¼РµР½РµР½РёС ее Р¿Р°С€Р°Р¼РµС‚С€Р¾Р² Р¼Р¾Р¶РµС‚ Р¿Р¾С‚С€РµР±Р¾Р²Р°С‚СŒСС РºР¾С€С€РµРºС‚РёС€Р¾Р²РºР° Р”РšРŸ (Р¾Р½Р° Р¿С€РёССƒС‚СС‚Р²Р¾Р²Р°Р"Р° Рё Р² СС‚Р¾С‚ шаз).

"Дефицит С„РµР´РµС€Р°Р"СŒР½Р¾Р³Р¾ Р±СŽР´Р¶РµС‚Р° Р² Р¿РµС€Р²Р¾Р¼ РºР²Р°С€С‚Р°Р"Рµ 2026 Р³Р¾Р´Р° СР"Р¾Р¶РёР"СС Р²С‹СР¾РºРёР¼ Р½Р° С„Р¾Р½Рµ С€РµРºР¾С€Р´Р½Р¾Р³Р¾ РёСР¿Р¾Р"Р½РµР½РёС С€Р°СС…Р¾Р´Р¾Р². Р£С‡Р°СС‚Р½РёРºРё Р¾С‚Р¼РµС‚РёР"Рё, С‡С‚Р¾ С‚Р°РºР°С Р´РёР½Р°Р¼РёРºР° С€Р°СС…Р¾Р´Р¾Р² Р¼Р¾Р¶РµС‚ Р±С‹С‚СŒ СРёР³Р½Р°Р"Р¾Р¼ Р±Р¾Р"СŒСˆРµР³Р¾, С‡РµР¼ Р·Р°Р"Р¾Р¶РµР½Р¾ Р² Р±Р°Р·Р¾Р²Р¾Р¼ СС†РµР½Р°С€РёРё, Р±СŽР´Р¶РµС‚Р½Р¾Р³Р¾ РёР¼Р¿СƒР"СŒСР° Р¿Р¾ РёС‚Р¾Р³Р°Р¼ Р³Р¾Р´Р°. РŸР¾Р´Р¾Р±Р½Р°С СРёС‚СƒР°С†РёС СƒР¶Рµ Р½Р°Р±Р"СŽР´Р°Р"Р°ССŒ С€Р°Р½РµРµ, РºР¾Р³Р´Р° Р°РºС‚РёР²Р½Р¾Рµ Р°Р²Р°Р½СРёС€Р¾Р²Р°Р½РёРµ С€Р°СС…Р¾Р´Р¾Р² Р² Р½Р°С‡Р°Р"Рµ Р³Р¾Р´Р° Р¿С€РёР²Р¾Р´РёР"Р¾ Рº Р±Р¾Р"ее Р²С‹СР¾РºР¾Р¹ С‚С€Р°РµРºС‚Р¾С€РёРё Р±СŽР´Р¶РµС‚Р½С‹С… С€Р°СС…Р¾Р´Р¾Р² Р¿Р¾ Р³Р¾Р´Сƒ Р² цеР"Р¾Р¼. Р­С‚Р¾ Р¿Р¾Р²С‹СˆР°РµС‚ Р²РµС€Р¾СС‚Р½Р¾СС‚СŒ С‚Р¾Р³Р¾, С‡С‚Р¾ Р±СŽР´Р¶РµС‚Р½Р°С Р¿Р¾Р"РёС‚РёРºР° Р² 2026 Р³Р¾Р´Сƒ Р¼Р¾Р¶РµС‚ Р½Рµ Р´Р°С‚СŒ Р¾Р¶РёР´Р°РµР¼Р¾Р³Р¾ Р´РµР·РёР½С„Р"СС†РёР¾Р½Р½Р¾Р³Р¾ СС„С„РµРºС‚Р°", - Р³Р¾Р²Р¾С€РёС‚СС Р² С€РµР·СŽР¼Рµ Р¿Р¾ СС‚Р°Р²РºРµ.

"Р‘Р¾Р"ее Р¼СР³РºР°С Р±СŽР´Р¶РµС‚Р½Р°С Р¿Р¾Р"РёС‚РёРºР° Р¼Р¾Р¶РµС‚ Р¿С€РёР²РµСС‚Рё Рº Р±Р¾Р"ее Р²С‹СР¾РºР¾Р¼Сƒ Р²Р½СƒС‚С€РµР½Р½РµР¼Сƒ СР¿С€Р¾ССƒ Рё СƒСРёР"РёС‚СŒ РёР½С„Р"СС†РёР¾Р½Р½Р¾Рµ Р´Р°Р²Р"РµР½РёРµ. Р”Р¾Р¿Р¾Р"Р½РёС‚РµР"СŒР½С‹Р¼ Р¿С€Р¾РёР½С„Р"СС†РёР¾Р½Р½С‹Р¼ С„Р°РºС‚Р¾С€Р¾Р¼ СР¾ СС‚Р¾С€Р¾Р½С‹ Р±СŽР´Р¶РµС‚Р° Р¼Р¾Р¶РµС‚ СС‚Р°С‚СŒ С€Р°ССˆРёС€РµР½РёРµ Р¿С€Р¾Р³С€Р°Р¼Р¼ Р"СŒР³Р¾С‚Р½Р¾Р³Р¾ РºС€РµР´РёС‚Р¾Р²Р°Р½РёС, РºР¾С‚Р¾С€Р¾Рµ Р±СƒР´РµС‚ Р¾СР"абР"СС‚СŒ СР´РµС€Р¶РёР²Р°СŽС‰РµРµ Р²Р"РёСР½РёРµ Р¶РµСС‚РºРёС… Р´РµР½РµР¶Р½Р¾-РºС€РµР´РёС‚Р½С‹С… СƒСР"Р¾Р²РёР¹ Р½Р° СР¿С€Р¾С", - Р¾С‚Р¼РµС‡Р°РµС‚СС С‚Р°РºР¶Рµ Р² Р´Р¾РºСƒР¼РµР½С‚Рµ.

РŸС€Рё СС‚Р¾Р¼ СƒС‡Р°СС‚Р½РёРºРё Р¾Р±ССƒР¶Р´РµР½РёС, РºР¾С‚Р¾С€С‹Рµ Р¿С€РµР´Р"Р°Р³Р°Р"Рё СР½РёР·РёС‚СŒ СС‚Р°Р²РºСƒ, Р¾С‚Р¼РµС‡Р°Р"Рё, С‡С‚Р¾ Р½РµСР¼Р¾С‚С€С Р½Р° СР¾С…С€Р°Р½ССŽС‰РёРµСС Р¿С€Р¾РёР½С„Р"СС†РёР¾Р½Р½С‹Рµ С€РёСРºРё СР¾ СС‚Р¾С€Р¾Р½С‹ Р±СŽР´Р¶РµС‚Р½Р¾Р¹ Р¿Р¾Р"РёС‚РёРºРё, Р¿С€Р¾СС‚С€Р°Р½СС‚Р²Р¾ Р´Р"С СР½РёР¶РµР½РёС РºР"СŽС‡РµР²Р¾Р¹ СС‚Р°Р²РºРё СР¾С…С€Р°Р½СРµС‚СС, С…Р¾С‚С Рё СР¾РºС€Р°С‚РёР"Р¾ССŒ. "Даже Р¿С€Рё Р±Р¾Р"ее Р²С‹СР¾РºР¾Р¼ Р±СŽР´Р¶РµС‚Р½Р¾Р¼ РёР¼Р¿СƒР"СŒСРµ Р½Р°РºР¾Р¿Р"РµР½Р½Р°С Р¶РµСС‚РºР¾СС‚СŒ Р´РµР½РµР¶Р½Р¾-РºС€РµР´РёС‚Р½С‹С… СƒСР"Р¾Р²РёР¹ Р¿Р¾Р·Р²Р¾Р"СРµС‚ Р¿С€Р¾Р´Р¾Р"Р¶РёС‚СŒ СР¼СР³С‡РµР½РёРµ Р¿Р¾Р"РёС‚РёРºРё", - Р³Р¾Р²Р¾С€РёС‚СС Р² С€РµР·СŽР¼Рµ.

Р¤РµР´РµС€Р°Р"СŒР½С‹Р¹ Р±СŽР´Р¶РµС‚ Р² Р¿РµС€Р²Р¾Р¼ РºР²Р°С€С‚Р°Р"Рµ 2026 Р³Р¾Р´Р°, Р¿Р¾ Р¿С€РµР´Р²Р°С€РёС‚РµР"СŒР½С‹Р¼ Р´Р°Р½Р½С‹Р¼, Р±С‹Р" РёСР¿Р¾Р"Р½РµР½ С Р´РµС„РёС†РёС‚Р¾Р¼ Р² С€Р°Р·Р¼РµС€Рµ 4,576 тшР"Р½ С€СƒР±Р"РµР¹, РёР"Рё 1,9% Р’Р’РŸ. Р—Р°РºР¾Р½Р¾Р¼ Р¾ Р±СŽР´Р¶РµС‚Рµ Р½Р° С‚РµРºСƒС‰РёР¹ Р³Р¾Р´ Р·Р°Р¿Р"Р°Р½РёС€Р¾Р²Р°Р½ Р´РµС„РёС†РёС‚ Р½Р° СƒС€Р¾Р²Р½Рµ 3,786 тшР"Р½ С€СƒР±Р"РµР¹, РёР"Рё 1,6% Р’Р’РŸ. Р’ СР½Р²Р°С€Рµ-Р¼Р°С€С‚Рµ Р¿С€Р¾СˆР"Р¾Р³Р¾ Р³Р¾Р´Р° Р¾Р½ СР¾СС‚Р°Р²Р"СР" 1,960 тшР"Р½ С€СƒР±Р"РµР¹, РёР"Рё 0,9% Р’Р’РŸ.

РœРёР½С„РёР½ Р¿Р¾ССР½СР", С‡С‚Р¾ Р²С‹СР¾РºРёРµ Р·Р½Р°С‡РµР½РёС С€Р°Р·Р¼РµС€Р° Р´РµС„РёС†РёС‚Р° Р² Р½Р°С‡Р°Р"Рµ Р³Р¾Р´Р°, Р³Р"Р°Р²Р½С‹Р¼ Р¾Р±С€Р°Р·Р¾Р¼, Р¾Р±СƒСР"Р¾Р²Р"РµР½С‹ Р¾Р¿РµС€РµР¶Р°СŽС‰РёР¼ С„РёР½Р°Р½СРёС€Р¾Р²Р°Р½РёРµР¼ С€Р°СС…Р¾Р´Р¾Р². РР°СС…Р¾Р´С‹ Р² СР½Р²Р°С€Рµ-Р¼Р°С€С‚Рµ Р²С‹С€Р¾СР"Рё Р³Р¾Р´ Рº Р³Р¾Р´Сƒ Р½Р° 17% - Р´Р¾ 12,885 тшР"Р½ С€СƒР±Р"РµР¹. Р’ цеР"Р¾Р¼ Р½Р° 2026 Р³Р¾Р´ Р·Р°Р¿Р"Р°Р½РёС€Р¾Р²Р°Р½С‹ Р´Р¾С…Р¾Р´С‹ Р² С€Р°Р·Р¼РµС€Рµ 40,283 тшР"Р½ С€СƒР±Р"РµР¹, С€Р°СС…Р¾Р´С‹ - 44,07 тшР"Р½ С€СƒР±Р"РµР¹.

РŸС€Рё СС‚Р¾Р¼ РœРёР½С„РёР½ Р¿С€РµР´Р"Р¾Р¶РёР" Р²РµСР½Р¾Р¹ Р½Рµ Р²Р½Р¾СРёС‚СŒ Р¿Р¾Р¿С€Р°Р²РºРё Р² Р·Р°РºР¾Р½ Р¾ Р±СŽР´Р¶РµС‚Рµ Р½Р° 2026 Р³Р¾Р´ Рё Р¿Р"Р°Р½Р¾Р²С‹Р¹ Р¿РµС€РёР¾Р´ 2027-2028 Р³Р¾Р´Р¾Р², СƒС‚Р¾С‡Р½РёР² РµР³Р¾ Р¿Р°С€Р°Р¼РµС‚С€С‹ Р² С€Р°Р¼РºР°С… Р¿Р¾Р"Р½Р¾Р¼Р¾С‡РёР¹ Р¿С€Р°Р²РёС‚РµР"СŒСС‚Р²Р°.

"Р’РµСР½Р¾Р¹ Р¼С‹ Р¾Р±Р¾Р¹Р´РµР¼СС без Р¿Р¾Р¿С€Р°Р²Р¾Рº, Р½Р¾ Р¼С‹ Р¾Р±С€Р°С‚РёР¼СС Р² Р¿Р°С€Р"Р°Р¼РµР½С‚ Р·Р° С€Р°Р·С€РµСˆРµР½РёРµР¼ СƒС‚Р¾С‡Р½РёС‚СŒ Р¾С‚Р´РµР"СŒР½С‹Рµ Р¿Р°С€Р°Р¼РµС‚С€С‹ Р±СŽР´Р¶РµС‚Р° Р² С€Р°Р¼РºР°С… тех Р¿Р¾Р"Р½Р¾Р¼Р¾С‡РёР¹, РºР¾С‚Р¾С€С‹Рµ РµСС‚СŒ Сƒ Р¿С€Р°Р²РёС‚РµР"СŒСС‚Р²Р°", - СР¾Р¾Р±С‰Р°Р" Р¼РёР½РёСС‚С€ С„РёР½Р°Р½СР¾Р² РР¤ РР½С‚Р¾Р½ Р¡РёР"СƒР°Р½Р¾Р².