Экономика РФ начала демонстрировать некоторые признаки умеренного восстановления, - "Сбербанк КИБ"

По сравнению с аналогичным периодом прошлого года оборот розничной торговли сократился на 9,1% в августе и на 8,2% за 8М15. Таким образом, годовая динамика не изменилась по сравнению с июлем, тогда как в июне оборот розничной торговли снизился на 9,2% в сравнении с июнем прошлого года. Результат за август довольно обнадеживающий, т. к. годовая инфляция в августе ускорилась до 15,8% с июльских 15,6%. Отчасти из-за этого данные по реальным зарплатам ухудшились: в августе зарплаты в реальном выражении снизились на 9,8%, а в июле - на 9,2%. Поскольку годовая инфляция, похоже, начала замедляться, это позитивно повлияет на реальные доходы населения и оборот розничной торговли. Важно, что данные статистики с учетом эффекта сезонного сглаживания также указывают на стабилизацию помесячной динамики летом этого года и даже не небольшой помесячный прирост в мае. Мы ожидаем, что в 4К15 помесячная динамика несколько улучшится. Тем не менее за счет эффекта базы (особенно в декабре) падение по сравнению с аналогичным периодом прошлого года будет близко к 10%.

По сравнению с аналогичным периодом прошлого года инвестиции сократились на 6,8% в августе и на 6% за 8М15. Таким образом, динамика инвестиций в сравнении с аналогичным периодом прошлого года существенно улучшилась, т. к. в июле снижение инвестиций по сравнению с июлем прошлого года составило 8,5%. При этом улучшение годовой динамики не стало неожиданностью, т. к. финансовые показатели предприятий были чрезвычайно хорошими. Как отмечалось в недавнем выпуске ежемесячного обзора экономики России, годовой рост прибыли в 1П15 составил 42,6%. Нормализация в макроэкономике в июне - июле, замедление темпов инфляции и снижение ключевых процентных ставок создали условия для реализации финансового потенциала. Поскольку за повышением волатильности на валютном рынке в конце августа последовала быстрая стабилизация, мы ожидаем, что улучшение динамики инвестиций продолжится. Годовая динамика инвестиций улучшится в сентябре - декабре, но все равно не выйдет в плюс.

В целом похоже, что летом экономика не только достигла дна, но и начала демонстрировать некоторые признаки умеренного восстановления.