Bloomberg: США могут вернуться к нетрадиционной денежно-кредитной политике

Число сторонников возвращения к нетрадиционной денежно-кредитной политике в США все больше. Основатель Bridgewater Рэй Далио (Ray Dalio) предположил, что возможно большое ослабление - в виде программы покупки облигаций центральным банком - перед большим ужесточением со стороны ФРС, пишет Bloomberg . Уходящий со своего поста президент ФРС Миннеаполиса Нараяна Кочерлакота (Narayana Kocherlakota) отметил, что политики должны считаться с отрицательными процентными ставками, если хотят активизировать экономику.

Аналитики Deutsche Bank во главе с руководителем Глобального центра исследований Домиником Констамом (Dominic Konstam) полагают, что различного рода нетрадиционные стимулы могут обернуться программой Twist 2.0. Операция Twist была впервые проведена в 1960-х годах при президенте Джоне Ф. Кеннеди, после она применялась в 2011 году после двух раундов количественного смягчения.

Операция Twist состоит в продаже краткосрочных облигации и использовании полученных доходов на покупку облигаций с долгим сроком погашения. В отличие от количественного смягчения, Twist 2.0 не приведет к расширению баланса ФРС. Но такой обмен долга помогает остановить ставки по ипотечным кредитам для населения и снизить долгосрочные затраты по займам для компаний. Одновременно программа подталкивает инвесторов в рисковые активы, что ведет к стимулированию экономики в целом.

Twist 2.0 не является основным сценарием, считают аналитики, но в случае, если ФРС затянет с принятием решения, то последствия могут быть непредсказуемыми.

Ужесточение финансовых условий может ударить по кредитам для домашних хозяйств, некоммерческим организациям и нефинансовому сектору, которые уже чувствуют нестабильность.

В случае, если Twist 2.0 будет объявлен, это отразится на стоимости 30-летних казначейских обязательств. Лучшее решение, по мнению аналитиков Deutsche Bank, повторно инвестировать в облигации более $400 млрд. в следующие два.

Валютная политика США не может существовать отдельно от остальной части мира и решение по ставке ФРС не может быть постоянно отсрочено. В среднесрочной перспективе правительство может поймать себя в угол на фоне сильного доллара и замедляющейся национальной экономики, считают исследователи Deutsche Bank.