Короткие ставки денежного рынка могут остаться повышенными весь ноябрь, - Аналитики Райффайзенбанка

На прошлой неделе короткие рублевые ставки денежного рынка практически не снизились, оставаясь в среднем на уровне 11,4-11,6%, то есть выше ключевой ставки ЦБ. Величина фактического притока бюджетных средств (около 370 млрд руб., наша оценка) оказалась в рамках прогнозов и не смогла полностью перекрыть изъятие Банком России почти 520 млрд руб. за счет сокращения лимитов недельного РЕПО (до 570 млрд руб.). Недостающий остаток был компенсирован приростом задолженности по депозитным аукционам Казначейства (на 150 млрд руб.). Но данное обстоятельство не слишком облегчает проблему неравномерного распределения ликвидности по системе, поскольку эти средства привлек лишь один банк. Снижению ставки не способствовало и сохранение o/n рублевой ставки по свопам существенно выше 11%.

На этой неделе баланс факторов ликвидности будет смещен не в пользу какого-либо выраженного снижения коротких ставок денежного рынка. Казначейство в рамках депозитных аукционов предоставляет внушительные 600 млрд руб., но этого будет достаточно только для пролонгации предыдущей задолженности и не создаст дополнительной ликвидности. Кроме того, 11 ноября предстоит погашение около 740 млрд руб. задолженности перед ЦБ по кредитам 312-П, тогда как регулятор предлагает сегодня под их пролонгацию только 500 млрд руб. (на 3 мес. под мин. 11,25%, зачисление средств 11 ноября).

По нашим оценкам, несмотря на конец периода усреднения при текущем запасе средств банки не могут сильно сократить остатки на корсчетах и депозитах в ЦБ (1,68 трлн руб.), что также станет ограничительным фактором для снижения ставок. Потенциальный же приток госсредств на этой неделе может составить около 200 млрд руб. Суммируя все факторы, мы прогнозируем, что короткие ставки останутся повышенными вплоть до начала налогового периода с 16 ноября.