Сбербанк: динамика балансовых показателей остается слабой, - Андрей Клапко,аналитик Газпромбанка

Сбербанк опубликовал результаты деятельности за октябрь 2015 года по РСБУ.

В целом результаты, на наш взгляд, выглядят нейтрально. Основной поддержкой рентабельности бизнеса Сбербанка продолжают служить как стабильные доходные метрики, так и сравнительно небольшие отчисления в резервы. При этом динамика балансовых показателей остается слабой с традиционным акцентом на розницу.

С позиции кредитного качества сильной стороной остается сохраняющийся рост доли розничных депозитов в структуре фондирования, при этом доля фондирования ЦБ в пассивах Сбербанка сократилась уже до 3,9%. Снижение нормативов достаточности капитала носит, скорее всего, технический характер и связано как с постепенным внедрением внутренних оценок в методику Сбербанка по расчету активов, взвешенных по уровню риска, так и с началом использования новых курсов по учету валютных активов для расчета нормативов ЦБ с 1 октября (курс доллара, в частности, повышается с 45 руб. до 55 руб.).

Из линейки старших евробондов Сбербанка наиболее интересно по-прежнему выглядит выпуск SBERRU 21 с доходностью 5,4%, который торгуется на ~10 б.п. выше кривой доходности эмитента.