В декабре на рынке нефтепродуктов начнется спад, - Виталий Ермаков,аналитик Сбербанк КИБ

Дифференциалы цен Urals в середине месяца были самыми значительными за три года, но за последнюю неделю они резко уменьшились. Если ранее дисконт Urals в Северо-Западной Европе к Dated Brent превышал $3,50/барр., то за последние семь дней он сократился и составил менее $2,60 барр. Дисконт Urals в средиземноморском регионе за тот же период уменьшился более чем на $1/барр. до $1,50/барр.

- В ноябре наблюдалось активное проникновение сортов нефти с более высоким содержанием серы на рынки, куда традиционно поставлялся сорт Urals. Ближневосточные сорта предлагались со значительным дисконтом, поскольку производители стремятся избавиться от лишних объемов. Польская PKN Orlen приняла в Литве первые поставки нефти из Иракского Курдистана, на НПЗ ЛУКойла в Болгарии прибыли поставки нефти Arab Light от Saudi Aramco. Впрочем, подобные решения скорее обусловлены текущей ситуацией, а не изменением стратегии. Нефть Urals, которая дает высокий выход средних дистиллятов, вполне соответствует потребностям европейских НПЗ, и она останется основным сортом для европейских покупателей.

- Маржа нефтепереработки к середине ноября достигла самых высоких уровней за три месяца, причем основную поддержку ей обеспечил рынок нефти, где цены упали до трехмесячных минимумов, а дифференциал Urals к Dated Brent стал самым значительным за три года. На прошлой неделе маржа нефтепереработки снизилась под давлением негативных фундаментальных факторов рынка нефтепродуктов (в основном средних дистиллятов и мазута), а также на фоне повышения цен на нефть.

- Крэк-спреды всех основных нефтепродуктов остались на высоких уровнях. Хорошую поддержку этому рынку продолжают оказывать азиатские площадки: в Сингапуре крэк-спреды нафты сильно выросли благодаря увеличению дисконта ее цены к СУГ до $50/т, а также более активному использованию нафты в качестве сырья для нефтехимической промышленности. Фактором поддержки для крэк-спредов на бензин в средиземноморском регионе стали ремонтные работы на ближневосточных НПЗ, однако после их запуска давление в этом сегменте рынка снова усилится. Крэк-спреды на газойль и дизельное топливо снизились из-за увеличения объемов поставок в Европу из России через Черное море и завершения ремонтно-профилактически работ на европейских НПЗ. В результате долгожданного повышения уровня воды в Рейне исчезла возможность арбитража на поставках нефти из Средиземноморья в Центральную Европу и усилился отток средних дистиллятов из региона ARA в Швейцарию и Германию, т. к. стала возможна полная загрузка барж. На европейском рынке авиационного керосина сохраняется высокий объем предложения в связи с сезонным сокращением спроса. Крэк-спреды на мазут практически не изменились по сравнению с предыдущей неделей - они по-прежнему сильно зависят от динамики цен на нефть.

- Рост предложения на рынке нефти замедлился, однако спрос также снизился, что обусловлено как традиционными сезонными факторами, так и неожиданной остановкой ряда НПЗ. В результате сложилась благоприятная ситуация для рынка нефтепродуктов, и увеличение крэк-спредов оказало поддержку перерабатывающим компаниям. Тем не менее эти факторы остаются временными, и мы ожидаем, что в декабре на рынке нефтепродуктов начнется спад.