ЦБ возобновляет годовое РЕПО: к концу года валютная ликвидность станет дороже, - Аналитики Райффайзенбанка

В конце прошлой недели ЦБ объявил о возобновлении с 14 декабря проведения операций валютного РЕПО, установив минимальные ставки на аукционах равными LIBOR + 300 б.п. (~4% годовых). Даже если весь объем годового РЕПО будет рефинансирован более короткими инструментами, произойдет удорожание фондирования для некоторых банков, которое может транслироваться в расширение спреда IRS-XCCY. Локальным банкам придется сократить часть позиции в евробондах РФ, что нормализует их ценообразование. В результате погашения внешнего корпоративного долга и рефинансирования долга банков перед ЦБ мы предполагаем дальнейшее расширение спреда IRS-XCCY (в декабре 2015 г. - феврале 2016 г.). Мы ожидаем коррекцию суверенных и квазисувренных бондов РФ вследствие сворачивания carry-trade локальными банками, что будет усиливаться и внешним фоном (вероятным повышением ключевой долларовой ставки в декабре).