Заседание ЦБ по ставке: декабрь - не время спешить?, - Аналитики Газпромбанка

- С момента предыдущего заседания Банка России по вопросу ключевой ставки (30 октября) ведется активная дискуссия относительно ее возможного снижения в декабре. В пресс-релизе Банка России отмечалось, что оно возобновится на одном из ближайших заседаний совета директоров. Рынок по-прежнему ожидает снижения ключевой ставки, о чем свидетельствует превышение ее текущего значения над доходностью среднесрочных/длинных ОФЗ в 100-150 б.п.

- Баланс инфляционных рисков и рисков охлаждения экономики, который учитывается Банком России при принятии решений в рамках пересмотра ключевой ставки, все также смещен в сторону инфляции. При этом задача Банка России усложняется, поскольку необходимо учитывать в том числе фактор неопределенности последствий вероятного принятия решения о повышении ставки ФРС США, а также отложенные инфляционные риски в связи с временным сокращением предложения плодоовощной продукции в начале 2016 года. Мы полагаем, что Банк России вновь отдаст предпочтение борьбе с повышенными инфляционными ожиданиями.

- По нашим оценкам, на заседании 11 декабря Банк России сохранит ключевую ставку неизменной. Отметим, тем не менее, что, в свете высокой вероятности достижения на конец года прогнозируемого Банком России уровня инфляции 12-13%, понижение ключевой ставки на 50-100 б.п. возможно на одном из заседаний в начале 2016 года (29 января или 18 марта).