S&P снизило рейтинги субординированных облигаций "старого образца" российских банков, - Алексей Булгаков,аналитик Сбербанк КИБ

В конце декабря агентство S&P объявило о снижении рейтингов находящихся в обращении субординированных облигаций "старого образца", выпущенных ВТБ (ВТБ-22), Газпромбанком (Газпромбанк-19) и Альфа-Банком (Альфа-Банк-17 и -19). Рейтинги снижены на 1-3 ступени, соответственно до B-, B- и B. Прочие выпуски субординированных облигаций "старого образца" российских банков не имеют рейтингов S&P, отмечает аналитик Сбербанк КИБ Алексей Булгаков.

Снижение рейтингов связано с тем, что Центробанк начал применять на практике изменения, которые недавно были внесены в российское банковское законодательство. При одобрении начатой в 4К15 санации Банка Уралсиб ЦБ РФ предоставил финансовую поддержку новому контролирующему акционеру, но принял решение списать субординированный долг как "старого", так и "нового" образца. Учитывая проявившуюся способность инструментов "старого образца" абсорбировать убытки в случаях, не оговоренных в условиях этих выпусков (например, при проведении финансового оздоровления, а не только при объявлении банкротства), S&P больше не учитывает в их рейтингах допущение о получении поддержки от государства. Таким образом, теперь рейтинги таким инструментам присваиваются только исходя из оценки характеристик собственной кредитоспособности банков, без учета предполагаемой поддержки.

Мы ожидаем, что инвесторы будут учитывать в оценках изменение статуса субординированных облигаций "старого образца" тех российских банков, которые начинают испытывать очевидные проблемы. Тем не менее облигации "старого образца" российских банков с большим капиталом и хорошей ликвидностью при падении котировок будут получать поддержку в виде периодических выкупов эмитентом этих выпусков с рынка, заключает Алексей Булгаков из Сбербанк КИБ.