Решение ЦБ не оставляет надежду на ценовой рост классических ОФЗ, - Аналитики Райффайзенбанка

Лаконичный, но более содержательный пресс-релиз по итогам пятничного заседания ЦБ (ключевая ставка сохранена на уровне 11%) свидетельствует о более жестком/консервативном настрое регулятора в связи с низкими ценами на нефть (отмечается "избыток предложения на рынке нефти"), при этом "в случае усиления инфляционных рисков Банк России не исключает ужесточения денежно-кредитной политики". Реакция рынка ОФЗ оказалась в целом нейтральной (+5-10 б.п. по доходности, решение было ожидаемым).

По нашему мнению, доходности длинных классических ОФЗ соответствуют (тогда как короткие выглядят дорого) текущему 12-месячному изменению курса долл./руб. (с этой точки зрения диапазон YTM 10,0-10,5% для 10-летних выпусков является равновесным). Однако есть риск дальнейшего ослабления рубля (и повышения доходностей). Мы по-прежнему считаем лучшей альтернативой выпуски с купоном RUONIA+ (которые с начала года показали ценовой рост).