Годовая инфляция сможет замедлиться до 8,5% к концу I квартала, - Аналитики Росбанка

В пятницу Росстат опубликовал оценку инфляции в России за январь. Темп прироста потребительских цен составил 9.8% г/г, что немного выше оценки, полученной по недельным данным (9.7% г/г). Темпы прироста цен на непродовольственные товары и услуги остаются умеренными, что подтверждает слабость эффекта переноса ослабления рубля на инфляцию в течение последних месяцев. Важно, однако, отметить, что замедление регистрируемой инфляции не соответствует высоким инфляционным ожиданиям, о которых свидетельствует последний отчет ЦБ. Мы уверены, что именно инфляционные ожидания будут являться основным фактором монетарной политики российского регулятора в перспективе. Мы считаем, что инфляция сможет замедлиться до 8.5% г/г к концу 1к’16, что позволит Банку России воздержаться от ужесточения политики. При этом, "ястребиная" риторика регулятора, вероятно, сохранится с целью сдержать ожидания ослабления рубля – как у профессиональных участников рынка (через сохранение привлекательного паритета ставок), так и у населения (через высокие депозитные ставки).

Сегодняшний "Коммерсант" приводит прогноз показателей российской экономики и бюджета на 2016 год от Министерства экономики при цене на нефть в 40 долл./барр., который используется для подготовки поправок к действующему бюджету страны. В данном сценарии спад реального ВВП составит 0.8% г/г, инфляция по итогам года – 8.0-8.5%, среднегодовой курс рубля - 68.2 долл./руб. Дефицит бюджета составит 3.9 трлн руб. (5.1% ВВП) и будет в основном покрыт за счет средств Резервного фонда (2.1 трлн руб.), доходов от приватизации (0.9 трлн руб.) и нетто-размещения госдолга (0.4 трлн руб.). В качестве инструмента более долгосрочной балансировки бюджета называется повышение налоговой нагрузки, в частности, на нефтяную отрасль.

Основные прогнозы Министерства экономики в целом совпадают с нашими прогнозами, исходя из базового сценария по нефти от SG в 42.5 долл./барр. в 2016 году. Применительно к таргетируемым источникам финансирования дефицита бюджета, прогноз Министерства экономики вряд ли содержит сюрпризы для рынка, который, пожалуй, разве что несколько более скептичен в оценке потенциального объема доходов от приватизации.