ЦБ назвал четыре причины слабой долларизации вкладов

Несмотря на резкое ослабление рубля, в России не произошло масштабной долларизации вкладов. Высокая волатильность и привлекательные ставки по рублевым депозитам из-за повышения ключевой ставки ЦБ помогли этого избежать.

Банк России выявил четыре причины, по которым в России не произошло масштабной долларизации депозитов, следует из аналитической записки департамента исследований и прогнозирования ЦБ "Динамика долларизации депозитов в условиях ослабления национальной валюты в России и Казахстане", опубликованной на сайте Банка России.

С начала 2014 года доля валютных депозитов в России выросла с 20% до 35%, в то время как в Казахстане при меньшем ослаблении национальной валюты доля долларовых вкладов выросла с 37% до 65%. За этот же период (с начала 2014 года по конец третьего квартала 2015 года) доллар вырос по отношению к рублю на 102,8%, а по отношению к тэнге — на 75,5%.

ЦБ отмечает, что в России основным фактором роста доли депозитов в иностранной валюте был эффект переоценки, а не изменение сберегательных предпочтений граждан, как это было в Казахстане. Во-вторых, долларизацию вкладов сдержал режим свободного курсообразования. "Волатильность обменного курса повышает риски, связанные с конвертацией валютных активов и, соответственно, снижает ликвидность валютных депозитов", — подчеркивают в ЦБ. Кроме того, режим фиксированного обменного курса зачастую приводит к возникновению асимметричных ожиданий: экономические агенты верят в желание и способность ЦБ сдерживать укрепление национальной валюты, но не ее ослабление, указывается в обзоре. В Казахстане же напротив курс был фиксированный, что могло стать причиной куда более сильной долларизации.

Свое влияние оказало повышение Банком России ключевой ставки до 17% в декабре 2014 года, что сделало рублевые депозиты привлекательными и остановило отток вкладов. "Банк России активно влиял через ключевую ставку на процентные ставки в экономике и привлекательность рублевых активов", — говорится в обзоре ЦБ. В Казахстане ставки оставались стабильными из-за того, что Национальный Банк Казахстана не мог проводить активную процентную политику в условиях режима управляемого валютного курса.

Также Банк России предполагает, что резкий рост ставок по рублевым депозитам в России мог отражать желание коммерческих банков сохранить валютную структуру своих балансов, не допустить резкого роста валютных пассивов и возникновения несоответствия между валютной структурой пассивов и активов.

Юлия ТИТОВА