За неделю кривая доходностей ОФЗ опустилась вниз на 30-40 б.п., - Аналитики Росбанка

Ралли в ОФЗ продолжилось в пятницу – доходности снизились еще на 5-10 бп. Таким образом, за неделю кривая доходностей опустилась вниз еще на 30-40 бп, достигнув уровня 9.20% на дальнем конце кривой и 9.30% на среднем участке. В контексте облигаций развивающихся стран, динамика кривой российских госбумаг в целом соответствовала конкурентам (Турции и ЮАР), отстав лишь от бразильских облигаций.

Мы считаем текущие доходности ОФЗ необоснованными с точки зрения фундаментальных факторов. На наш взгляд, риски для инфляции со стороны низких цен на нефть и волатильности валютного курса сохраняются, а инфляционные ожидания, хотя и начали снижаться, все еще остаются на высоком уровне. Кроме того, низкие доходности способствуют увеличению первичного предложения со стороны Минфина, что также может негативно сказаться на доходностях ОФЗ. В этой связи мы рекомендуем занимать короткие позиции в длинных ОФЗ.