Прогноз результатов ЕЦБ: пространства для маневра все меньше, - Том Левинсон,аналитик "Сбербанк КИБ"

Существенное смягчение кредитно-денежной политики ЕЦБ на сегодняшнем заседании - факт отнюдь не предрешенный. Естественно, рынки вряд ли впечатлит простое снижение депозитной ставки. В то же время любое действие ЕЦБ может вызвать существенное однократное колебание курса EUR/USD. Опасность состоит в том, что по итогам заседания - в преддверии решения ФРС 16 марта - евро может укрепиться, а отношение к рискованным активам - ухудшиться, что может привести к ослаблению рубля, отмечает стратег Сбербанк КИБ Том Левинсон.

Сегодня, в 15:45 по московскому времени, ЕЦБ объявит решение по денежно-кредитной политике, после чего, в 16:30, состоится пресс-конференция. После того как 22 января глава ЕЦБ Марио Драги в ходе встречи с журналистами высказался в пользу аккомодационной монетарной политики, инвесторы ожидали, что результатом намеченного на эту неделю заседания станет очередной этап смягчения кредитно-денежного регулирования.

По словам Тома Левинсона, если исходить из того, что ЕЦБ действительно пойдет на смягчение политики, то ключевой вопрос состоит в том, какие именно действия он предпримет. Вероятнее всего, он на 10 б. п. снизит и без того уже отрицательную ставку по депозитам - с минус 0,3% до минус 0,4%. Также не исключено, что регулятор введет систему дифференцированных процентных ставок по депозитам. Кроме того, многие аналитики ожидают, что ЕЦБ увеличит объем программы выкупа гособлигаций, который сейчас составляет 60 млрд. евро в месяц, еще на 10-15 млрд. евро и продлит срок ее действия, на данный момент ограниченный мартом 2017 года.

Оснований сомневаться в желании Марио Драги значительно смягчить монетарную политику нет, однако велика вероятность того, что ему будет непросто убедить в целесообразности этого других, более жестко настроенных членов совета управляющих.

По мнению Тома Левинсона, основная опасность кроется в том, что ЕЦБ сегодня разочарует участников рынка. Нечто подобное произошло в декабре прошлого года, когда ЕЦБ сперва дал инвесторам основания рассчитывать на существенное послабление монетарной политики, а затем не выполнил обещанного, спровоцировав тем самым резкий внутридневной рост курса EUR/USD (на 4,3%).

Более того, несмотря на наличие широкого спектра мер, доступных ЕЦБ, положение дел таково, что все они подчинены рассогласованным и, возможно, тщетным усилиям достичь целевого уровня инфляции в 2%. Не исключено, что меры, которые будут объявлены сегодня и в ближайшие месяцы, никак не впечатлят финансовые рынки.

С начала 2015 года суточные колебания курса EUR/USD достигали 1,5% четырнадцать раз. Лишь в четырех случаях этот перепад был прямым следствием действий ЕЦБ, а самое существенное изменение курса - рост на 3,1% - произошло 3 декабря. Стоит отдать ЕЦБ должное - создание условий для резких изменений курса EUR/USD удается ему весьма неплохо, отмечает Том Левинсон из Сбербанк КИБ.