Результаты ВТБ: общая прибыльность осталась очень низкой, - Аналитики Сбербанк КИБ

Вчера ВТБ опубликовал показатели за четвертый квартал 2015 года по МСФО и провел телефонную конференцию.

Наше мнение. Несмотря на некоторое восстановление в октябре - декабре, общая прибыльность осталась очень низкой, а перспективы ее роста в текущем году отнюдь не обнадеживают. Даже если ВТБ удастся продемонстрировать показатели в соответствии с собственным оптимистичным сценарием (чистая прибыль на сумму 50 млрд. руб. при чистой процентной марже в 4% и стоимости риска в 2%), доход на средний капитал составит всего 5-6%, что, безусловно, значительно ниже стоимости акционерного капитала и не оправдывает сравнительно высокой рыночной оценки (обыкновенные акции ВТБ котируются с коэффициентом "цена/капитал 2016о" на уровне 1,3). Впрочем, рыночные котировки ВТБ и фундаментальные характеристики их эмитента зачастую очень мало связаны между собой, отмечают стратеги Сбербанк КИБ Эндру Кили и Андрей Павлов-Русинов.