Отток капитала из РФ по итогам года составит $50 млрд, - Аналитики Росбанка

Согласно первой оценке платежного баланса за 1к'16, которую ЦБ опубликовал вчера, сальдо счета текущих операций сократилось до 11.7 млрд долл. (против 33.0 млрд годом ранее). В части внешней торговли, сокращение экспорта полностью соответствует ценовой динамике нефтяных площадок. Объемы выручки от продаж нефти и газа рухнули на 41.7% г/г до 31.5 млрд долл., в то время как падение цен на нефть составило 39% г/г. Ненефтегазовый экспорт сократился на 22.7% г/г что может быть вызвано усилением конкуренции на рынках соответствующих товаров. Важно отметить, что динамика импорта оказалась не столь чувствительной к волатильности рубля – он сократился "лишь" на 15,4% г/г до 37.8 млрд долл., показывая высокую долю неэластичных по цене товаров во внутреннем потреблении.

В части финансового счета, ЦБ зарегистрировал замедление оттока капитала в 1к’16 до 7.5 млрд долл. с 37.5 млрд долл. в 1к’15. Основной отток по-прежнему связан с выплатами по внешнему долгу – 8 млрд долл., для банковского сектора, 1.3 млрд долл. для нефинансовых корпораций. В то время как банки продолжают избавляться от иностранных активов (-7.8 млрд долл. в 1к’16), нефинансовые организации снизили темпы их приобретения – до 3.8 млрд долл. ( против 9.0 млрд долл. в 1к’15). В совокупности с погашением задолженности по валютным свопам с ЦБ (5.6 млрд долл. за квартал), чистый отток капитала оценивается в 12.4 млрд долл., что несомненно ниже аналогичной цифры предыдущего года (23.7 млрд долл. в 1к’15). Объемы "серого" оттока капитала продолжили сокращаться - 2 млрд долл. против 3 млрд долл. в 1к’15.

Хотя данные платежного баланса за 1к'16 не выглядят сильными, мы полагаем, что динамика счета текущих операций будет находиться под пристальным вниманием участников рынка в течение всего года. Мы ожидаем, что отток капитала по итогам года составит 50 млрд долл., что будет обусловлено выплатами по внешним долгам. В этой связи, в отсутствие широкого доступа к международным рынкам капитала, зависимость локальных компаний от поступлений валютной ликвидности от внешней торговли будет велика. Мы ожидаем увидеть счет текущих операций на уровне 45-50 млрд долл. в 2016, что снижает вероятность дисбалансов в течение года. В случае их возникновения, однако, от ЦБ может потребоваться смягчение условий по валютному РЕПО.