Даже в условиях низких цен "Фосагро" способна генерировать высокий СДП, - Аналитики Росбанка

Фосагро (Ва1/ВВВ-/ВВ+) опубликовала неплохие результаты по итогам 1к’16 в соответствии с МСФО, несмотря на снижение цен на удобрения на 10-20% кв/кв. Негативная динамика цен во многом была компенсирована обесценением рубля и ростом объемов продаж в течение квартала – преимущественно на внутреннем рынке. В результате, показатель EBITDA компании прибавил 24.7% кв/кв и составил 25.4 млрд руб.

Фосагро продолжила генерировать стабильно высокий денежный поток в размере 20 млрд руб., который позволил полностью профинансировать инвестиции (8.7 млрд руб.) и обеспечил компании получение свободного денежного потока в 10 млрд руб. Большая часть данных средств была направлена на выплату дивидендов по итогам 4к’15 в размере 8.2 млрд руб.

Долговая нагрузка Фосагро за квартал снизилась до 1.15х с 1.25х на конец 2015 г., что объясняется переоценкой валютного долга из-за изменений валютных курсов. Ситуация с ликвидностью комфортна для компании – краткосрочный долг полностью обеспечен денежными средствами на балансе компании. Руководство Фосагро рассчитывает на улучшение ценовой ситуации в ответ на сезонное увеличение спроса в летние месяцы на ключевых рынках, однако определенные силы (экспорт из Китая) продолжают оказывать негативное давление на цены. Вместе с тем, даже в условиях низких цен Фосагро сохраняет способность генерировать высокий свободный денежный поток, который позволяет компании выплачивать дивиденды акционерам и удерживать долговую нагрузку в диапазоне 1.0-1.5х по соотношению чистый долг/EBITDA.

Еврооблигации компании PHORRU 02/18 (YTM 3.25%) котируются с премией около 15 бп к выпускам Северстали и НЛМК.