Горизонтальная траектория инфляции в мае: ожидать ли ее ускорения?, - Гульнара Хайдаршина,замначальника департамента анализа рыночной конъюнктуры Газпромбанка

По данным Росстата, инфляция на неделе с 24 по 30 мая составила 0,1% (замедлилась до 0,06%, по нашим оценкам). Стабилизирующее воздействие на недельный показатель оказало сохранение тенденции к снижению цен на плодоовощную продукцию (на 1,2% против 0,9% неделей ранее), что обусловлено, преимущественно, снижением цен на тепличные овощи (недельное снижение цен на помидоры и огурцы составило 7,9% и 7,8% соответственно) в связи с ростом предложения на внутреннем рынке.

Прирост потребительских цен на конец мая в годовом выражении, по нашим расчетам, составил 7,3% г/г, что соответствует уровням конца марта и апреля и свидетельствует о переходе инфляции в горизонтальную траекторию, несмотря на длительную паузу в смягчении денежно-кредитной политики Банка России.

Принимая во внимание исчерпание "эффекта базы", который являлся одним из наиболее значимых факторов "количественного" замедления инфляции в последние месяцы, мы ожидаем незначительного ускорения инфляции в июне-июле до 7,5-7,6% г/г. Росту инфляционных рисков в этот период может также способствовать расходование средств Резервного фонда с целью финансирования дефицита бюджета на фоне отсрочки (наиболее вероятно – до октября) уточнения его параметров – и прежде всего в части секвестра расходов. Тем не менее, мы полагаем, что риск негативного влияния мер по финансированию дефицита бюджета на инфляционные риски будет нейтрализован за счет сохранения Банком России курса на умеренно жесткую денежно-кредитную политику – в том числе, по итогам июньского заседания по ключевой ставке.