"Уралкалий": выкуп доли "Онэксима" ухудшит кредитный профиль, - Аналитики Райффайзенбанка

По данным СМИ, Группа Онэксим может продать 20% акций Уралкалия самой компании. По разным данным, оценка находится в диапазоне от 1,5 млрд долл. (рыночная цена) до примерно 4 млрд долл., что соответствует уровню первоначальных инвестиций Онэксима в покупку акций Уралкалия. Отметим, что даже при продаже по рыночной цене это существенно ухудшит кредитные метрики Уралкалия: чистый долг вырастет до 6 млрд долл., или >4,0х к EBITDA, по нашим оценкам. Мы также считаем, что с учетом ухудшения конъюнктуры на рынке калия в 1П, сделка может привести к дальнейшему снижению рейтингов. Наша рекомендация от 24 марта продавать URKARM 18 и покупать PHORRU18 реализовалась: спред расширился с 0 б.п. до 75 б.п., что мы считаем справедливым, учитывая разницу в рейтингах и долговой нагрузке. Среди среднесрочных бумаг лучшей альтернативой являются AFKSRU 18 c YTM 5%.