Факторы стабилизации рубля, - Аналитики Росбанка

В пятницу ралли нефтяных котировок (Brent $49.2/барр., +4.2%) помогло рублю укрепиться более чем на 1% против широкой группы валют (USDRUB 64.75, -1.4%). Впрочем, основным итогом прошлой недели для российской валюты помимо стабилизации курса вблизи отметки 65 USDRUB стала "умеренная" реакция рубля на падение цен на нефть. В частности, рублевая цена нефти в определенный момент на прошлой неделе достигала уровня 3100 руб./барр., который в последний раз наблюдался в начале мая – до того, как члены ФРС ужесточили свою риторику в попытках убедить рынок в готовности возобновить ужесточение процентной политики.

Мы связываем стабилизацию рубля с двумя основными факторами – во-первых, сохранением политики ФРС неизменной при возрастании скептицизма членов FOMC в отношении необходимости скорого ужесточения политики. И, во-вторых, с подготовкой российских компаний к налоговому периоду.

Денежный рынок

К концу недели волатильность индикативных ставок окончательно снизилась – Mosprime o/n опустился ниже ключевой ставки (10.48%, -4бп). В разрезе факторов ликвидности ситуация развивается без ярких событий, что автоматически переводит внимание на предстоящий налоговый период. Ключевая дата намечена на следующий понедельник, к которому банки должны перечислись в бюджет платежи по НДПИ, акцизам и НДС. По нашим оценкам, общий объем налоговых платежей составит порядка 600-610 млрд руб.

Несмотря на достаточно высокий объем остатков на корсчетах (1.5 трлн руб.), мы по-прежнему видим необходимость в увеличении предложения на недельном аукционе репо от ЦБ. По крайней мере, банки сохраняют объемный спрос на репо по фиксированной ставке (174 млрд руб.), и приближение налогового периода может обострить напряжение на этом направлении.