Сокровенный опцион

Кризис характеризируется волатильностью и предоставляет новые возможности для заработка, если трейдер подходит к нему подготовленным, считают эксперты.

21 марта 2015 года в Москве состоялось редкое для финансовой среды мероприятие под названием "Московская опционная конференция". Организатором этого события выступили агентство "Derivative Expert" и компания sMart-Lab при поддержке Московской биржи. В процессе обсуждений и открытых дискуссий эксперты проанализировали текущую ситуацию на рынке и перспективы опционной торговли в России, оценили возможности хеджирования рисков в условиях волатильности, разобрали лучшие стратегии работы и особенности различных техник.

Открывал конференцию круглый стол экспертов по опционной торговле, которые поделились своими взглядами на особенности текущей ситуации. Трейдер, основатель сайта smart-lab.ru Тимофей Мартынов в своем приветственном слове заметил, что подобная конференция для специалистов, активно торгующих на рынке, должна стать "интересным источником информации, из которого должны возникнуть новые торговые идеи". Для самой Московской биржи очень важно поддерживать интерес инвестиционного сообщества к существующим возможностям работы на рынке.

Кирилл Пестов , с 30 января 2015 года занимающий должность временно исполняющего обязанности управляющего директора по срочному рынку Московской биржи в своем вступительном слове поделился данными по среднему объему открытых позиций с сентября 2001 года. Большие "выбросы" рынок наблюдал в 2008 году, а затем подобное событие случилось в 4-м квартале 2014 года, оно было вызвано большой волатильностью доллара. Основной объем опционных позиций пришелся именно на валютные контракты в это время. Динамика за прошедшие почти 15 лет по торговле опционами была разнообразной. До 2008 года она была более определенной, затем наступил "большой провал" и сейчас торговля в целом пытается достичь тех уровней, которые было до первого кризиса. В настоящее время волатильность на валютных контрактах падает. Торговля деривативами на Московской бирже представляет следующую картину: торговля РТС-фьючерсом составляет 25% по итогам 2014 года, а 55% объема занимала торговля фьючерсного контракта "доллар-рубль", при этом в середине года ситуация была иной торговля РТС-фьючерсом занимала порядка 50%, а "доллар-рубль" только 25%. В настоящее время РТС-фьючерс снова набирает вес, и его доля в опционной торговле доходит до 45%.

Начальник управления структурных продуктов компании "Олма" Андрей Дронин напомнил присутствующим, что любой кризис вызывает рост волатильности, а для хороших трейдеров это означает увеличение заработков. По его данным, российские опционные трейдеры любят скорее продавать, чем покупать, а при любом росте волатильности идет несколько волн возможностей, которыми они активно пользуются. Что касается новых перспектив заработка, то в кризис открываются дополнительные перспективы "играть арбитраж между активами". На российском рынке существует множество недооцененных инструментов для торговли и потенциал развития по-прежнему существенный. В кризис многие стремятся играть на коротких сроках, поскольку они гарантируют быстрый результат. Однако опытные трейдеры понимают, что именно в период неопределенности можно заключить очень выгодные долгосрочные сделки.

Фото: Альберт Тахавиев, Bankir.Ru

Начальник управления контроля за рисками компании "Олма" Андрей Никитин констатировал, что сегодня ситуацию на рынке торговли опционами можно сопоставить с той, что была в конце 2008- начале 2009 года: большие открытые позиции, серьезный оборот, возросшая волатильность. Одновременно наблюдается уже снижение активности, участники не торопятся открывать новые позиции в силу высокой стоимости фондирования, необходимости соответствующего обеспечения, большой степени неопределенности. Кризис дает хорошие возможности для заработка, если трейдер подходит к нему подготовленным. Он выявляет все накопленные неэффективности и устраняет диспропорции в различных активах, что в результате позволяет зарабатывать хорошую прибыль тем, у кого есть "свободные деньги".

Представитель банка БФА Юлиан Гримач подчеркнул, что несмотря на представленную статистику 4-го квартала 2014 года, где опционы и открытые позиции на "доллар-рубль" были выше, чем на фьючерс РТС, этот факт никого не должен вводить в заблуждение. Ликвидность на опционах на РТС все равно была выше, чем по паре "доллар-рубль". Более того, в тот период было легко открыть позиции и потом еще даже на ноябрьском контракте было тяжело их закрыть. "Я считаю очень большим счастьем, что у нас закрылся контракт 15 декабря, а не 16, например, - продолжал эксперт. – Иначе был бы просто ужас. Московская биржа должна с Центральным банком хоть как-то взаимодействовать. Во всех нормальных странах подают люди в отставку, после таких чисел, как 16 декабря. Как минимум, глава Центробанка, как максимум - все правительство оптом. Понятно, что для экономики все эти спекулянты не так важны, но расчетные риски нужно всем учитывать". После 16 декабря ликвидность весьма заметно снизилась, а к настоящему моменту она постепенно "возвращается". Эксперт посоветовал собравшимся специалистам обратить внимание на опционы на индекс ММВБ. "Мы живем в рублевой зоне и сам по себе индекс ММВБ не должен быть хуже индекса РТС", - заметил он. Сам Юлиан Гримач работает с этим инструментом, хотя и имеет ряд замечаний к бирже по деталям обеспечения сделок на этот индекс. В частности, "убирание маркет-мейкера с месячного опциона на индекс ММВБ – это ошибка". Но эксперт отметил, что Московская биржа ее осознала и сейчас ситуация исправляется.

Много внимания в обсуждении специалисты уделили вопросу о необходимости изменения тарифной сетки на срочном рынке. Так, Кирилл Пестов заявил, что в планах менеджмента биржи действительно запланированы определенные действия в этом направлении и, вероятно, в середине года они действительно будут реализованы. Обсуждали эксперты также и высокие комиссионные на опционы. Активно работающие на бирже специалисты уверяли, что если комиссия за опционы на RI еще справедливая, то за опционы на акции она выше в 2-4 раза, чем аналогичный сбор за фьючерсы на акции.

Cтруктуратор и количественный аналитик компании ITinvest Олег Мубаракшин вместе с маркет-мейкером компании "Олма" Сергеем Седовым представили аудитории достаточно подробный доклад по теме "Особенности торговли VIX. RVI и инструменты хеджа на Московской бирже". При движениях на индексе РТС можно отметить высокую корреляцию между этим индексом и RVI. Но она есть только в условиях волатильности. При спокойном рынке корреляция близка к нулю. Хедж работает при событиях, вызывающих динамику на рынке. А RVI можно рассматривать как индикатор смены тренда.

После перерыва слушатели конференции обсудили возможности использования режимов волатильности при арбитраже ухмылки ETF и в валютах, познакомились с различными стратегиями хеджирования, проанализировали несправедливо оценённые опционы. В процессе конференции профессионалы активно обменивались опытом с начинающими трейдерами, обсуждали имеющиеся возможности и будущее опционного рынка в России.

Москва.