Сбербанк опубликовал позитивные результаты за первое полугодие, - Андрей Клапко,аналитик Газпромбанка

Прибыльность . Чистая прибыль Сбербанка в июне составила 45,1 млрд руб. (229,4 млрд руб. за 6М16). Эффективная налоговая ставка в июне снизилась по сравнению с предыдущими месяцами, однако остается высокой (27%).

Балансовые метрики . Объем корпоративных кредитов снизился на 1,1%, в основном благодаря валютной переоценке. Розничные кредиты увеличились на 0,3% - позитивную динамику мы видим здесь уже 5 месяц подряд. В депозитах сохраняется рост в розничном сегменте (+1%), но наблюдался отток в корпоративном (-4,7%) – также частично за счет укрепления рубля.

Структура отчета о прибылях и убытках. Чистый процентный доход в июне составил 96,1 млрд руб (90,5 млрд руб в среднем за 6М16), комиссионный доход – 28,8 млрд руб. (24,6 млрд руб в среднем за 6М16), операционные издержки – 48,9 млрд руб. (37,5 млрд руб в среднем за 6М16).

Качество портфеля и резервирование. Объем начисленных резервов за месяц составил 7,9 млрд руб. – существенно ниже среднемесячных отчислений в этом году (в среднем 24,4 млрд руб.). Стоимость риска, по нашим оценкам, составила 0,6% (1 ,8% за 6М16). Доля просроченных кредитов осталась на уровне 3,2%.

Коэффициенты . Рентабельность капитала в июне/за 6М1 6 – 21,2%/18,7%. Чистая процентная маржа, по нашим оценкам, достигла 6,3% (5,9% за 6М16). Коэффициент "расходы/доходы" - 42,4% (34,3% в среднем за 6М16). Норматив достаточности капитала Н1.0 за месяц не изменился (11 ,8%) на фоне выплаты дивидендов.

Эффект на компанию . Сбербанк получил в июне самую высокую месячную чистую прибыль в этом году, что стало результатом как технических факторов (ставка налога на прибыль), так и комбинации сильных доходных метрик и низких отчислений в резервы на фоне стабильного качества активов.

Основной слабостью остается отсутствие роста в корпоративном кредитовании, которое, как мы ожидаем, может активизироваться в 2П16. Несмотря на то, что сейчас Сбербанк идет с незначительным опережением наших ожиданий по чистой прибыли на конец года, мы указываем на риски как давления на маржу (опережающий рост депозитов по сравнению с кредитами, меры ЦБ по стерилизации ликвидности), так и незначительного роста отчислений в резервы.

Сильные промежуточные результаты по рентабельности позволяют с комфортом смотреть на ожидания по итогам года, что должно поддержать котировки акций эмитента.