Результаты ВЭБа: операционная убыточность компенсировалась господдержкой, - Андрей Клапко,аналитик Газпромбанка

В пятницу ВЭБ опубликовал МСФО отчетность за 1К16.

Основные моменты:

Отчетный период ВЭБ завершил с убытком 58,3 млрд руб. главным образом за счет значительных отчислений в резервы – 176,3 млрд руб, уровень резервов в валовом портфеле вырос с 23% до 25%. Негативный эффект от резервирования был существенно смягчен доходом в 135,9 млрд (финансирования на льготных условиях).

Несмотря на операционную убыточность ВЭБ увеличил капитал за период на 30,7 млрд руб. до 511,5 млрд руб. на фоне получения имущественного взноса 73,8 млрд руб. (из предусмотренных 150 млрд руб.) в капитал из федерального бюджета. На этом фоне достаточность капитала группы достигла 12,1%.

Чистый кредитный портфель на фоне значительного резервирования сократился за период на 13% до 2,24 трлн руб., что стало основным драйвером сокращения совокупных активов (-10% кв/кв до 3,9 трлн руб.). На пассивной стороне наибольшее сокращение коснулось займов от банков (-17% до 95 млрд руб.).

Эффект на облигации

Кредитные метрики ВЭБа, в частности достаточность капитала и уровень резервирования, улучшаются благодаря комплексной государственной поддержке. На операционном уровне, тем не менее, банк остается значительно убыточным, в первую очередь благодаря выбранной консервативной политике резервирования. Мы расцениваем результаты нейтрально и как в целом ожидаемые.