Избыток рублей у нерезидентов продолжает давить на ставки, - Аналитики Райффайзенбанка

Рубль продолжает демонстрировать нетипичную динамику: укрепляться при снижении цен на нефть (вчера доллар потерял 62 копейки, в то время как нефть подешевела на 1 долл./барр.), что приводит к снижению рублевой цены на нефть. Как мы уже отмечали, такая динамика обусловлена, главным образом, конвертацией валютных активов экспортерами для дивидендных выплат в июле - августе и отсутствием встречной конвертации получаемых дивидендов нерезидентами (их рублевая ликвидность размещается на рынке свопов, что, по нашему мнению, привело к заметному расширению спреду o/n MosPrime к валютному свопу). По нашим оценкам, общий объем таких конвертаций может составить 444 млрд руб. (~7 млрд долл.). Исходя из этого рубль может продемонстрировать еще большее укрепление (также позитивный эффект оказывают и предстоящие налоговые платежи). Однако с завершением выплаты дивидендов (вторая половина августа) мы ожидаем обратную динамику, которая помимо восстановления рублевой цены на нефть приведет и к повышению ставок по валютным свопам (нерезиденты будут покупать валюту и уходить из рублевой ставки).